昨日颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》（以下简称《办法》）明确规定，境外投资可以人民币形式募集资金，突破了基金系QDII原有的只能是现钞购买的限制。

　　与此前银行系发售的代客境外理财产品不同，作为首只“试水”QDII业务的基金公司，华安基金于去年9月开始发售的华安国际配售基金仅允许国内居民使用存放于境内银行的外汇存款进行申购，不得直接使用外币现钞。从而在客观上提高了国内居民购买此类产品的门槛。

　　银河证券分析师李峰认为，此次放开基金、券商QDII产品募集币种上的限制，允许以人民币申购该产品，使得基金系、券商系QDII业务取得与银行系QDII业务同等待遇，拓宽了国内居民投资海外市场的渠道，使得普通国内居民可以切实分享到投资海外市场的收益，从而分散单一投资国内市场的风险。

　　“同时，允许以人民币直接申购QDII产品还有一个好处，就是避免了换汇额度对投资规模的限制。”李峰指出。目前我国实行的外汇管理制度，对居民个人每年换汇额度设定了上限，在客观上就限制了居民通过换汇申购QDII产品的规模。对申购币种的放开，将提高国内居民申购QDII产品的积极性，缓解QDII产品在发展过程中遭遇的规模瓶颈。

　　李峰告诉记者，不仅如此，国内居民用人民币认购了基金公司、券商发行的QDII产品后，由公司将这部分人民币统一经外管局进行兑换成外币，有助于缓解我国外汇储备压力，缓解由于外贸顺差增长过快造成的输入性流动性过剩。

　　在缓解外汇储备压力的同时，该项政策的放宽将引导人民币资金由国内的A股市场分流向海外市场，减轻目前国内市场因资金流动性过剩面临的资产价格加速膨胀压力，李峰说。

　　然而，也有业内人士对此并不乐观。“通过允许人民币认购QDII产品，缓解国内市场流动性过剩压力的效果并不会很明显。”业内人士指出，由于国内经济保持良好的发展势头，在未来很长一段时间内，中国资本市场的表现被市场一致看好，大量国外投资者纷纷选择投资中国市场。在这样的背景下，除了一部分追求资产配置多元化的投资者外，不会有太多的国内居民愿意投资海外市场。

　　除了对中国未来经济发展和股票市场表现的乐观预期外，人民币升值的趋势也将在今后几年中得以延续。该人士表示，人民币的稳步升值将增大外币投资面临的汇率风险。国内投资者不仅会把QDII产品的收益与国内市场中的基金产品作比较，还会充分考虑由于人民币升值造成的汇率损失。

　　“根据上述分析，允许QDII产品以人民币形式募集，短期内不会对国内A股市场的资金面形成压力。”上述人士说，“其影响将主要反映在心理层面，而不会对实际投资行为造成太大的改变。

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