中国基金网[www.fundatchina.com]讯：从海外证券市场的发展看，基金结构是多样的，如此才能保证证券市场多姿多彩，比如在资本市场高度发达的美国，尽管封闭式基金只占规模高达10万多亿美元共同基金的5%左右，但其凭借独特优势仍有生存空间，从而弥补了共同基金的不足。近两年美国封闭式基金的平均折价率在5％以内，一些
业绩优良、分红能力强的封闭式基金溢价甚至超过30％。也就是说，封闭式基金并不是一个夕阳产品，相反，如果设计、经营得当，封闭式基金还是极有希望的朝阳产品。

　　更何况，A股市场需要创新型封闭式基金。因为经过2006年的大发展，开放式基金渐成A股市场的主流资金，资产规模已突破8000亿份额，尤其是去年二季度以来，新增4000多亿份额。而由于开放式基金是可以随时赎回的，一旦大盘出现波动，尤其是出现向下拐点信号时，极有可能出现集体赎回，如此就必然会使A股市场出现多杀多的惨剧，因为赎回压力将迫使开放式基金持续卖出股票，而卖出股票也会使更多的开放式基金净值下降，从而引发新一轮的赎回压力，如此反复就会引发A股市场的持续下跌走势。

　　但封闭式基金则不存在这样的问题，因为封闭式基金没有赎回压力，即使是未来的创新型封闭式基金存在一定的赎回压力，但由于在赎回过程中有一系列限制，赎回压力也不会很大，这就不会给A股市场带来多大冲击。所以，业内人士将封闭式基金视为A股市场的稳定器，而由于创新型封闭式基金虽然有多种创新预期，但其实质上依然是封闭式基金，所以，其依然对A股市场起稳定作用，这可能也是相关部门在目前A股市场处于历史高位背景下力推创新型封闭式的原因之一。
在与开放式基金竞争中增加优势 没有赎回压力不会引发多杀多

　　日前有消息称，早在去年11月24日召开的第31次基金业联席会议上，证监会主席尚福林就指出，鼓励推出创新型封闭式基金产品。而在随后召开的全国证券期货监管工作会上，尚福林又强调稳妥推进封闭式基金转型与创新。而最新消息显示，备受关注的创新型封闭基金试点即将“开闸”。有关人士透露，试点有望在节后启动，目前已有多家基金公司正在积极筹备之中。

　　创新型封基新在何处

　　从目前了解到的信息看，创新型封闭式基金的“创新”主要有两个方面：一是在投资对象方面的创新。业内人士建议，创新型封闭式基金在投资范围上可以适度放宽，投资标的物可以从股票、债券、货币市场工具扩展到权证、资产支持证券化产品、股指期货与期权产品，甚至可以投资外汇、房地产、黄金等金融产品。也就是说，创新型封闭式基金希望通过创新的投资品种获得超越开放式基金的优势，或者说创新型封闭式基金以广阔的投资品种与开放式基金的可赎回优势进行竞争，以便为封闭式基金争取生存环境。

　　二是在买卖方面的创新。目前封闭式基金卖出主要通过二级市场交易所的交易系统，而不能自由赎回，从而使封闭式基金的净值远高于市价，在一定程度上抑制了封闭式基金的发展。所以，创新型封闭式基金要在发行过程中得到市场的认可，必须在买卖制度方面予以创新。因此，业内人士建议创新型封闭式基金可以设计成“半封半开”或其他创新交易模式，通过定期适度转开放降低折价率，改善流动性，确保二级市场价格贴近净值平稳运行。甚至有激进的投资者建议，基金公司在产品合同中作出与折价率相关的承诺，当持续折价率达到一定幅度，如超过10％时，基金持有人可以选择赎回。同时，创新型封闭式基金的期限可以考虑设置为2年或3年。而且在投资比例限制上可以适度放宽一点，给予基金管理人更大的运作空间。这样既可以提升创新型封闭式基金的优势，也可以赋予其与现有封闭式高折价率的竞争优势。