资金涌向基金重仓股

　　汇丰晋信基金预期，后市仍有震荡盘升的可能。首先，从政策面看，由于印花税上调对股市产生了较大的冲击，管理层近期不大会再出台针对股市的利空消息。而且，即使采取了加息等措施，也难以从根本上改变流动性过剩的局面。其次，中报披露临近，市场对上市公司中期业绩增长普遍保持良好的预期，目前股市的动态市盈率对投资者仍有吸引力。

　　国泰基金认为，从新增资金的情况看，近期A股新开户数基本维持在了20万户左右，没有明显的增加或减少，但基金新开户数大幅增加，新发行的基金又重现前期单日募集完毕的火爆场面，表明新增入市的资金数量还是非常大，只是入市方式从自己买股票变为买基金。而在5月30日开始的那次大跌中，垃圾股、概念股与基金重仓股的巨大差异让投资者重新开始认识到了基金管理的专业性和理性。

　　综合来看，管理层不会继续出台如上调交易印花税之类的直接针对股市的调控政策，因而调控政策对股市的压力减小，市场有望继续反弹。从新增资金入市方式的变化看，基金重仓股还会有优于市场的相对表现，消费服务、节能环保、资源类企业将成为重点增持的板块。

　　规避调控受抑板块

　　不过，投资者同时也需要留意宏观政策方面的变化。在近年来一直坚持稳健货币政策的前提下，政府最近首次提出“稳中适度从紧”的货币政策取向。这意味着政府认为经济运行有偏快的苗头，多项紧缩政策可能加快密集出台。因此，基于紧缩政策力度趋强的预期，投资者宜适当降低投资和出口依赖度强企业在组合中的比重。

　　首先，针对固定资产投资和工业增加值增长偏快的情况，将采取措施控制新增固定资产投资规模，淘汰落后产能，控制信贷增长速度。这将对固定资产投资相关性强的行业产生不利影响。

　　其次，针对外贸顺差继续增长较快情况，国家有可能加快出台下调部分产品的出口退税（包括机电产品出口退税）率和出口关税政策等，同时，加快人民币升值的步伐。这将对出口依赖度高的行业产生不利影响。

　　第三，针对严峻的节能减排形势，将着重控制“两高项目”即“高耗能、高污染”项目，进一步加大差别电价实施力度，提高“高耗能、高污染”产品差别电价标准，这将对能耗和污染比较高的行业产生不利影响，提高相关成本。

　　第四，针对价格上涨过快的担忧，采取的政策措施可能包括加大对房地产价格上涨过快的调控、提高利率、推迟公用事业价格调整等。短期将对房地产行业以及固定资产投资相关行业产生负面影响。 

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