中国基金网[www.fundatchina.com]讯：在单边上扬的市场行情中，所有基金的净值都有大幅的增长，投资者单从表面的升幅是无从辨别其好坏的。然而，当市场发生逆转，指数暴跌，基金净值急骤缩水时，抗跌性好，跌幅排名靠后的基金就凸显出与众不同的“英雄本色”。因为，在投资市场里，“跑得快”的基金并不一定就是“赚得多”的基金，“赚得多”的基金才是最有投资价值的基金。
然而，当前的现实是，基金经理受到外界排名和考核的压力，为了短期收益也会对一些投机、炒作题材的股票进行配置。数据显示，国内基金的换手率达到了惊人的1418%，这足以说明部分基金参与了“快进快出”的投机行为。这类基金也许在单边上扬的行情体现出它良好的增长率，但这不足以证明一只基金的投资能力。当大跌来临时，这些基金往往会现出原形。
暴跌是检验基金的最佳时机，因为风险管理出色的基金，应当能在市场投机氛围浓重的情况下进行适度的减仓，回避高估值热点股票，在暴跌前减少风险。
那么，有哪些基金在暴跌中尽显“英雄本色”？基民又该如何判断抗跌的基金呢？本文以2007年以来的三次暴跌行情为例，帮助基民检验抗跌基金。
在持仓结构中寻觅抗跌基金
基金投资的主要风险来自股市波动的风险。不同基金因为股票投资比例的不同，风险自然也大大不同。因此，在股市下跌时基金净值的跌幅就和基金具体的持仓结构密切相关。
事实上，不少基金公司从“五一”节后就开始减仓，仓位有所控制。很多业内人士已看出股市正处于高位运行，需要技术性的调整；其次5月18日央行打出“三率”的组合调控政策，表明监管部门对高涨的股市的担心，政策调控市场的可能性已经非常高。因此，优秀的基金经理敏感地减仓，并且将资金集中到抗风险的大盘蓝筹股上。因而不少基金在5月30日的暴跌中减少了损失。
比如，汇丰晋信龙腾基金组合中的一只重仓股为中集集团(000039)，中集集团作为蓝筹龙头股，并没有让汇丰晋信龙腾基金失望，5月30日这周该基金涨幅达到了12.83%。在暴跌中蓝筹股表现出了很好的抗跌性，因而持有该股的基金整体上也表现优异。
基金根据市场热点和行情特征变动持仓结构是很正常的，但是，一些基金为了获取高收益，频繁参与题材股操作，导致较高的换手率，而高换手未必带来高收益。天相统计显示，2006年股票换手率最高的基金是申万巴黎盛利配置，换手率高达1657.83%，比平均值高出6.5倍。但2006年一季度申万巴黎盛利配置涨幅仅为3.22%，居于榜尾。可见，高换手率并不必然带来高收益。在业绩排名靠前的基金中，有些换手率并不高，如上投阿尔法基金换手率为120.32%，还不到一些基金换手率的1/10，但其2006年的收益为173.01%，充分显示了其择股眼光精准。此外，上投优势基金换手率为240.31%，这是一个频度比较适中的换手率，但2006年的收益为171%，位居前列。
此外，一些持有进入停牌阶段股票的基金，由于停牌，目前这些基金的净值较低，但一旦股票复牌，股票价格可能翻番，基金净值可能快速增长。
比如基金泰和在封闭式基金中业绩并不算突出，然而因持有S阿胶使它“身价倍增”。S阿胶从去年底至今年5月长期处于停牌状态，5月初该股复牌后连续涨停，直至5月15日起再次停牌。在完成股权分置改革之后，S阿胶于6月1日起复牌，这意味着在此之前购入持有S阿胶4.09%的基金泰和，存在套利空间。
同样获得收益的还有建信优选成长基金，因为其特有的重仓股S阿胶在6月1日复牌当日大涨63.38%，因而其净值也大涨4.07%，在此周暴跌的情况下净值累计涨幅更是达到了7.46%，名列周净值增长率的第一。
目前S双汇(000895)因股改停牌，从去年5月停牌至今，一旦复牌，持有该股的基金净值也可能增长迅猛，如基金金鑫、基金金泰、博时精选、华夏回报基金等在近期震荡行情中就表现突出。
从Beta系数中判断抗跌基金
Beta系数是用来衡量基金的收益和市场收益相关性的经典指标。简单来理解，Beta系数描述的是在平均意义上，市场向上或向下波动时，基金收益相对市场收益波动的倍数。也就是说，Beta系数为1，说明基金收益波动幅度和市场相当；Beta系数大于1，说明基金收益波动幅度大于市场收益；Beta系数小于1，说明基金收益波动比市场更小。正因为如此，Beta系数被当做是基金风险的一个重要衡量指标，Beta系数越大，基金的风险被认为越大。
因此，对于投资者来说，可以依据基金的Beta系数辨别基金的风险波动大小。例如金鹰优选基金近一年的Beta系数为0.57，表明它收益波动比市场更小，表现了良好的抗风险能力，收益稳健。而长信金利基金近一年的Beta系数为1.04，说明基金收益波动幅度大于市场收益，收益波动较大。
通常的Beta系数把基金收益向上和向下的波动都计入了风险。而在震荡市下，投资者更关心的是市场发生大幅下跌时，哪些基金的损失更小。也就是说，只有收益向下波动的风险更让投资者关心。这就要通过基金的负Beta系数来判断。负Beta系数小于1，说明在市场下跌时基金净值跌幅小于市场；负Beta系数大于1，说明在市场下跌时基金净值跌幅大于市场。
比如，在过去一年中，中银中国精选的负Beta系数仅为0.5，大致可以理解为，历次市场下跌的时候，中银中国精选的净值跌幅约为股票市场的一半。而嘉实300基金近一年负Beta系数为1.02，说明在近一年市场下跌的时候，嘉实300基金的净值跌幅大于股票市场。
因此不难看出，风险控制和抗跌能力的强弱将是在2007年震荡牛市中选择基金的一个重要参考指标。下面从3次实战暴跌中分析各基金的跌幅情况，供投资者借鉴和参考。
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