历次紧缩推升货币基金收益

　　今年1月5日，央行宣布从2007年1月15日起上调存款准备金率0.5个百分点。2月16日，央行再次宣布从2007年2月25日起，上调存款准备金率0.5个百分点。货币市场基金收益率在2月份走高，2月15日，已有5只货币基金的七日年化收益率超过了4%。

　　3月17日，央行宣布存贷基准利率上调27个基点。由于对紧缩政策的预期，4月末货币市场基金的收益率再度走高。4月29日，央行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点。货币基金的收益在4月底达到了高峰，其中4月29日，巨田货币的七日年化收益率达到了5.9510%。

　　市场利率上升趋势明显

　　近期出台的数据也再度强化了紧缩政策的预期。央行最新公布的数据显示，5月末，M2同比增长16.74%，仍高于年初央行设定的16%的目标；统计局的最新数据显示，5月份居民消费价格总水平同比上涨3.4%，已经超出市场认可的3%的加息底线；海关总署近日发布的5月最新外贸数据显示，5月单月贸易顺差为今年最高，达到了224.5亿美元，同比增长近80%，远远高于市场预期；金融机构人民币各项贷款同比增长16.52%，前五月新增贷款突破2万亿元；同时居民存款继续减少，5月居民存款继续减少2784亿元。这些将导致金融体系的流动性再度过剩，市场资金依旧相对充裕。

　　与之形成鲜明对比的是，近几周来，央行在公开市场操作的回笼力度却一直较小。本周央行将在公开市场操作中净投放货币1000亿元，本周共有1700亿票据到期，而周二和周四央行在公开市场业务中共计发行了700亿央票，上周的净投放货币为370亿元。一年期央票的利率已经连续四周维持在3.0928%的较高水平。5月份以来，央行在公开市场操作上一直是净投放货币，除此之外，央行仅有春节2月份在公开市场操作中进行净投放货币。这使得一年期央票的收益率从2.9760%上升至了3.0928%。统计显示，6月份央票到期量大幅度上升，约4400亿，比5月份增加了71%。为收回市场流动性，央行必须加大央票发行规模，如果人民币升值加快，央行更需要加大资金回笼力度。

　　分析师表示，央行不断净投放货币显示了企稳市场利率的意图，但过多的资金流入市场又会加剧流动性过剩，因此，短期内先上调存款准备金率的可能性较大，这将进一步推高货币市场利率，市场利率的升高将使货币基金从中受益。

　　紧缩预期货币基金可以避险

　　根据天相数据统计显示，截至一季度，全部货币基金持有央行票据占基金净值的平均比例为40%，其中景顺货币所持的央票占净值的比例近80%，有10家货币基金所持央行票据占净值的比例超过了70%。
　　申银万国分析师陆文磊表示，如后续的新股发行加速并提高存款准备金率或存贷利率将进一步推升回购利率，而市场利率的提高将有助于货币市场基金收益率的提高。

　　目前市场对于存贷利率上调的预期基本没有疑问，中外资机构的多数分析师表示，中国已经进入了一个升息通道，利率上行的空间已经打开，三季度央行有望加息。加息后货币基金的收益率会水涨船高。

　　相关基金研究员认为，在震荡市场中，可以把减仓的资金购入货币基金作为一种现金管理工具。 
  
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