中国基金网[www.fundatchina.com]讯：6月15日是封闭式基金值得纪念的日子，并不是因为当日基金指数7%以上的单日涨幅，而是因为基金金鑫当日收盘溢价5.68%，封闭式基金连续折价四年多之后终于出现溢价现象。

　　然而，如果考虑到重仓股S双汇已经连续停牌一年多，基金金鑫上周五收盘价并没有突破基金真实单位净值，依然是“折价”交易。对于封闭式基金后市能否出现高于基金真实单位净值的溢价现象，机构之间的出现了明显的观点分歧。

　　加权平均折价率低于20%

　　天相统计显示，上周封闭式基金的加权平均折价率下降非常明显，从6月8日的26.54%下降到6月15日的19.61%，自2005年以来封闭式基金加权平均折价率首次低于20%大关。

　　从上周封闭式基金价格的上涨就能看出近期折价率下降的幅度，沪深两市基金指数分别暴涨15.8%和13.67%，而上证指数的周涨幅只有5.62%。从单只基金来看，基金银丰、基金通乾、基金安顺和基金汉盛的周涨幅都达到了20%以上。

　　尽管基金金鑫的上周涨幅为19.05%，不是涨幅最高的封闭式基金，但该基金由折价变为溢价引起了基金业界的高度关注。该基金6月8日收盘折价5.92%，到了6月15日变为溢价5.68%，成为了四年来首只溢价的封闭式基金。

　　基金历史数据显示，首批封闭式基金在1998年上市之后溢价交易，最高溢价幅度超过100%，后来经历2000年的折价交易以后，在2001年初也曾出现过大幅溢价。但是到了2002年以后，封闭式基金一般处于小幅折价状态，在特殊情况下出现过溢价。2003年年初极少数封闭式基金（例如基金安久）出现过不到3%的短暂溢价之后，封闭式基金正式进入全面折价状态，并且折价率不断提高，2005年下半年直至2006年10月以前，封闭式基金折价达到历史高峰，最高时封闭式基金加权平均折价率超过40%。

　　事件推动型上涨

　　各大证券和基金研究机构普遍认为，这次封闭式基金暴涨和基金金鑫出现溢价现象的“事件推动型”特征十分明显，他们所列举的主要事件包括重仓股S双汇股改复牌上涨预期，封闭式基金大规模分红启动，以及创新封闭式基金推出预期。

　　“单从基金金鑫出现溢价现象来看，重仓股S双汇股改复牌上涨预期的影响十分明显，尽管现在基金金鑫溢价5.68%，但由于S双汇上周周五占到该基金资产净值的7.3%，S双汇停牌一年多期间上证指数都上涨了150%左右，因此基金金鑫的交易价格依然是小于该基金真实单位净值的。”银河证券基金研究员马永谙表示。

　　其他重仓S双汇的封闭式基金也都比同阶段到期的封闭式基金折价明显少了很多。基金科讯、基金同德、基金金盛、基金裕泽和基金金泰上周五的折价率分别只有1.69%、4.23%、4.25%、11.38%和13.05%，普遍比同阶段到期的封闭式基金折价少10个百分点左右。

　　有关市场人士提醒投资者，如果按照和基金金鑫同阶段到期的大盘封闭式基金的比较来看，即使S双汇股改复牌实际上涨500%，该基金的投资价值和一般大盘封闭式基金相比也不具备优势，而要想让S双汇股改复牌当日上涨500%是几乎不可能的。

　　封闭式基金分红也是刺激近期封闭式基金走强的重要因素。银河证券基金研究中心对封闭式基金的最新研究报告认为，到了今年6月底，封闭式基金将会具有700亿元左右的中期分红能力，其中第一季度已经实现的300多亿都可以用来分红，这一具体可分红规模数据在今年7月份基金二季报公布时即可得出准确数据。

　　近期，基金银丰、基金科讯、基金安顺、基金安信先后公布了2007年第一次分红公告，分红比例从每10份2元到5元不等。由于分红对折价的封闭式基金来说提升了它的投资价值，并且有了今年4月初由于年度分红带来暴涨的现象，分红成为近期封闭式基金走强的重要因素。

　　此外，创新封闭式基金推出的预期也明显影响到了老封闭式基金的行情。一般情况下，为了使投资者去认购创新封闭式基金，在基金上市日，封闭式基金需要是溢价、平价或者极小比例的折价，这样就会对老封闭式基金带来很大的示范作用。

　　“如果创新封闭式基金能够成功地推出和成功地运行，基金公司和市场各方都有强烈的让老封闭式基金转型为创新封闭式基金意愿和预期。”某基金公司有关负责人表示。

　　未来能否突破单位净值？

　　在封闭式基金长期处于高折价状态的时期，封闭式基金的“天花板”理论十分盛行。

　　该理论认为，封闭式基金的单位净值就是基金二级市场价格的“天花板”。在开放式基金发行十分迅速已经远远超过封闭式基金规模的情况下，开放式基金的大量存在就给封闭式基金形成了一个强烈的心理预期：封闭式基金的价格如果超过它的单位净值，那么投资者从长期来看就不如投资一只同样投资范围和投资风格的开放式基金。

　　在该理论中也预见到了一些极端的例外现象，例如某封闭式基金的重仓股长期停牌或重大利好，造成了其估值严重低于该股的实际估值，基金金鑫上周五所面临的就是这种情况。

　　现阶段绝大多数机构仍然持有这种观点，也就相当于认为老封闭式基金未来几乎不可能出现溢价交易。

　　然而，也有一些机构转变了原来的看法，认为随着牛市的进一步发展，封闭式基金可能出现大面积溢价交易的现象。一方面是由于创新封闭式基金的出现，有的创新封闭式基金存在长期溢价交易的理论基础；另一方面在于股市的投机和不理性，没有任何投资价值的认沽权证都可能出现近期的暴涨行情，封闭式基金中长期来看也可能被“投机”一把。

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