基金、保险资金、QFII、国有大中型企业、社保基金等机构投资者都或多或少面临政策或法律方面的障碍，尚难在股指期货市场上大有作为。因此，我们不能对当前跛脚的机构投资者在沪深300股指期货成功上市中发挥重大作用抱以太大的期望。如果没有一支成熟的稳定的股指期货机构投资者队伍，妄言以机构投资者为主体将是很荒唐的。机构投资者缺位，而中小投资者又无法进入监管者的法眼，监管机构和交易所用合约设计轻易把中小投资者挡在门外，这将使即将推出的沪深300股指期货也许面临无人捧场的尴尬局面。虽然监管机构和交易所一再重申股指期货推出之初不注重交易量，不以交易量论成败，但是一旦沪深300股指期货推出时缺乏交易量，没有流动性，投资者不可能参与到缺乏流动性的市场。而投资者的观望和不参与将导致交投更加不活跃，形成恶性循环，到那时股指期货的前途将不可设想。

    从目前仿真交易的持仓量持续放大来看，沪深300股指期货的交投比较活跃。但是我们也应当看到，交投活跃的背后是大量的中小投资者的积极参与，这似乎与监管机构和交易所的初衷又背道而驰。对于监管机构和交易所来说，这似乎成为一个困局。如果没有散户投资者的广泛参与，在一个机构投资者跛脚的市场上很难想象沪深300股指期货能够成功运行。但是如果允许散户投资者广泛参与沪深300股指期货，为沪深300股指期货的上市捧场和保驾护航，那么这似乎又违背了监管机构和交易所力图改变股指期货市场投资者结构的初衷，并且现在的合约设计又为中小投资者设置了不小的障碍。以现有的情况来看，这种困局只能通过两种途径来解决：其一，为保证沪深300股指期货成功上市和运行，在合约设计等方面为中小投资者适度放闸，并且做好对中小投资者参与股指期货市场的风险教育工作。其二，监管机构协调好相关部门，出台有关管理办法和政策，为机构投资者消除投资股指期货的法律和政策风险，扫清机构投资者参与股指期货投资的障碍。比如，允许期货公司自营，在期货公司自营股指期货方面似乎台湾地区的经验值得借鉴。台湾从1999年起允许期货公司从事自营业务，股指期货及期权的期货自营市场占有率逐年增加，截至2006年8月31日，期货自营的市场占有率达到56%。明确券商和基金投资股指期货的准入条件、运用规模限制、信息披露、风险监控、杠杆比例等。由于股指期货产品的风险特性，以及参与者各自的素质参差不齐，管理层可以采用渐进式的方法，初期先让创新类券商参与，在基金公司中设置一定的准入门槛，只允许规模较大、风控能力较强的基金公司先行参与。放行QFII参与股指期货市场，但要对QFII参与股指期货市场在准入条件、投资额度、规模比例等方面进行严格限制，可以允许现有通过审批的QFII获取与其持仓股票套保需求相匹配的期货资金额度。与国资委协调，尽快明确国有大中型企业参与股指期货市场套期保值的管理办法。与保监会和社保基金理事会协调，明确保险资金和社保基金参与股指期货市场的准入条件、资金规模比例以及风险监控等。

    管理层应当在证券投资基金业内征求广泛意见的基础上及时出台有关基金投资股指期货产品的管理办法，扫清基金参与股指期货业务的各种政策和法律障碍，为沪深300股指期货的推出和发展保驾护航。管理办法具体将包括基金公司的准入条件、运用规模限制、风险监控、信息披露、杠杆比例等。基金公司也应当适时对未来即将上市的沪深300股指期货进行必要准备，备战股指期货。这些准备主要涉及到以下几个方面：一是研发方面的准备，包括股指期货的定价、股指期货在传统基金投资中的应用、股指期货的套保和套利策略、股指期货在结构性产品中的应用等。二是产品方面的准备，主要是利用金融衍生品独特的功能特性，设计与股指期货等金融衍生品相关的结构性产品。三是风险管理方面的准备，包括如何衡量股指期货的风险、如何管理股指期货的风险、内控制度、风险管理制度的修订、风险流程的设计和实施等。四是技术方面的准备，主要是升级和更新交易系统，做好股指期货的模拟和仿真交易。

    期货基金生逢其时

    在目前状况下，尽管沪深300指数期货合约设计高乘数有利于前期市场稳定发展，但为使中小投资者也能够参与股指期货市场，并且还要达到监管机构和交易所对股指期货市场机构投资者占主体的美好期望，那么在完善监管体系的前提下，放闸期货投资基金不失为明智之举。期货投资基金的设立不仅可以集合中小投资者分散的资金来集合理财，满足中小投资者参与股指期货市场的愿望，而且能够壮大期货市场的机构投资者队伍，引导期货市场的投资理念，促进期货市场投资者结构的优化，可谓一举两得。

    发展期货投资基金可以丰富投资者的金融投资方式。随着金融投资领域的不断改革，人们的投资手段由过去单一的储蓄发展为以证券投资、基金投资、信托投资、外汇投资、黄金投资、期货投资等一系列投资手段相结合的多样化投资渠道，而期货投资基金作为一种风险投资工具，为投资者开辟了一种新的投资途径和避险方式。发展期货投资基金将促进期货经纪业服务水平的整体提高，从而推动我国期货市场的健康发展。我国的期货市场目前正处于寻求突破口以取得较快发展的关头，发展期货投资基金可以加快投资和管理人才的发现与培养，加快投资技术和投资理论的研究与探索，促进管理和综合服务水平的提高，从而推动期货业的快速健康发展。发展期货投资基金是促进我国期货市场规范运作的客观要求。我国的期货市场是在现货市场不完善、不发达的条件下发展起来的，先天发育不足，后天营养不良，大力发展期货投资基金将会扩大期货市场的交易规模，增加市场的流动性，增加期货市场的套利交易，最终使期货市场的价格发现和套期保值功能得以更充分实现。发展期货投资基金也是应对未来激烈竞争的需要。2007年国内金融市场将开始全面开放，国外大型机构投资者将开始慢慢得以进入我国期货市场，而我国期货市场上的散户投资者显然不能与实力雄厚的国外大型机构投资者一较高下，无异于散兵游勇博弈正规军，结果可想而知。如果不大力发展我国期货投资基金，壮大机构投资者队伍，那么几年之后，期货市场将任由国外大型机构投资者称雄
      
    中国基金网[www.fundatchina.com]：我国的期货市场已有十多年的发展历史，具有了一定的市场规模，期货投资理论也有了较大的发展，并且已经建立了一套严密的交易、结算与风险控制制度，市场风险监控技术和能力也得到了大幅提高。更为重要的是，通过持续的专业培训和长期的投资实践，目前期货市场已形成了一支高素质的管理、研发与营销、投资与操作的期货专业人才队伍。期货市场已经完全具备了发展期货投资基金的市场条件。为了在全面开放金融服务业后处于有利的竞争地位，以发展期货投资基金作为突破口，全面提升我国期货业的整体服务水平已是当务之急、刻不容缓。沪深300股指期货的推出会进一步创造条件，让更多类型和更多数量的合格的机构投资者参与到我国期货市场中来，国内犹抱琵琶半遮面的期货投资基金可以趁机扶正，发挥其满足中小投资者投资股指期货的愿望和壮大机构投资者队伍这两大功能与作用。目前，怎样在现有的法律框架下让期货投资基金合理并且更合法地找到生存和发展的空间，还有税收问题、基金组织形式问题等，都将成为考验市场监管者和业界的令人最挠头的难题。我们相信，市场监管者和业界有足够的智慧和能力让期货投资基金这个“丑媳妇”在多年含辛茹苦、忍辱负重之后最终不仅能“熬成婆”，并且还能成为沪深300股指期货的“守护神”。