监管缺失制约我国私募股权基金发展

    但据组委会统计，在本次参加融洽会的200多家私募股权基金、创投公司以及投资公司中，中资机构绝大部分以投资公司形式出现。公开具备私募股权基金性质的，仅有渤海产业基金、领锐等特批成立的基金。

    有业内人士这样形容，中国的私募基金一直如同水下的冰山，在资本市场的水下“潜”行。随着私募基金阳光化的呼声越来越高，开始有部分私募基金借信托的形式浮出水面。

    有关专家介绍，我国现有法律框架下的私募股权基金主要有三种形式：一是通过信托计划形成的契约型私人股权投资基金；二是国家发改委特批的公司型产业基金，比如天津的渤海产业基金；三是各类以投资公司名义出现的、与私募股权基金运作方式相同的投资机构，而这种私募股权基金却处于监管法律缺失的状态。

私募股权基金发展还需破解多重障碍

    据了解，我国大量存在的民间私募基金主要在证券二级市场上投资，而私募股权基金则更加依赖于投资企业的公开上市实现资本退出。但目前我国在沪深两大证券交易所之外，尚没有运作规范的三板市场。如果我国未来能在交易所市场之外形成多层次的场外市场，就能满足各类私募股权基金的流动性需求。

    有关专家普遍表示，规范私募股权基金发展的关键在于解决“入口”和“出口”问题。“入口”是指界定投资者范围，我国的私募股权基金一般由机构投资者出资，过窄的范围不利于广泛吸引社会资金。未来可以在风险可控的条件下，考虑将个人投资者纳入投资范围，以增加百姓投资渠道，分散银行与股市的风险。

    而“出口”是指规范私募股权基金的投资方向，避免以股权投资名义设立的基金更多地投资证券市场，这将限制私募股权基金作用的发挥。

私募基金曾助推中国企业发展

    无锡尚德有限公司主要从事晶体硅太阳电池、组件以及光伏发电系统的研究、制造和销售。公司于2001年1月创立，2002年业绩出现亏损，2004年公司业绩开始高速增长。2005年5月，尚德公司在全球资本市场进行一轮私募，英联、高盛、龙科等投资基金加入。这些公司用8000万美元现金换取尚德公司7716万股股权。这些私募股权基金在新能源产业发展的背景下，帮助无锡尚德在2005年成为第一个在纽约交易所上市的中国民营企业。

    同样从私募股权基金中受益的还有蒙牛乳业集团。蒙牛乳业成立于1999年1月，2002年销售收入突破20亿元。2002年，蒙牛集团引入私募股权基金2600万美元，2003年实现销售收入40.7亿元。2004年，蒙牛集团在香港成功上市。

    此外，组委会提供的案例还显示，网络、传媒等产业更易受私募股权基金的青睐。在基金分享企业成长收益之外，企业自身也获得了高速成长。

    如玺诚传媒2006年成功融资超过2400万美元，主要的投资者为美林(亚太)有限公司，公司原股东美国红点投资基金、华盈投资等都追加了投资。2003年盛大网络获得软银亚洲4000万美元注资，2004年5月成功登陆纳斯达克。

私募基金眼中的中国中小企业

    美国私募基金AEA公司的亚洲区主席比尔·欧文斯：“我们非常尊敬中国中小企业家，他们大多从完全依靠自身积累开始，敬业和刻苦精神值得我们钦佩。但是，这其中很多发展起来的家族企业希望100%控股。对股权的过度掌握，不利于企业的进一步发展。”

    美国乔丹资本公司的投资经理江宾：“从今天一天的接触来看，我最深的印象是中国企业非常有活力，发展非常迅速。一些前来和我们洽谈的中小企业，其实是为了寻找创业基金的支持，而我们这些私募基金是投资于那些已成熟的企业的。这说明许多中国企业对私募基金其实并不了解。”

    此外，一些私募基金的经理表示，不少国内企业虽然渴望获得私募基金的支持，但其管理水平、财务状况、发展目标等还都不清晰，很难获得私募基金的青睐。同时，一些国内企业追求到国外去上市，但对为什么要去上市，上市后能带来什么等问题都不了解，这也很难获得私募基金的支持。对国内众多渴望资金支持的中小企业来说，唯有进一步塑造优势，提升企业价值，才能获得私募基金的另眼相看，借用中国的一句古话就是“种好梧桐树，引来凤凰栖”。

■解释

何谓私募股权基金

    私募股权基金是指通过私募形式，对非上市企业进行的权益性投资。投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。但是目前也有少部分私募股权基金投资已上市公司的股权，另外在投资方式上亦采取债权型投资方式。

    私募股权基金通常包括创业投资基金、并购投资基金、过桥基金等。创业投资基金投资于包括种子期和成长期的企业；并购投资基金是投资于扩展期的企业和参与管理层收购；过桥基金则投资于过渡期的企业或上市前的企业。