短线操作与价值投资同在

　　网络科股投资基金经理黎阳认为，印花税让大盘压力沉重，股市面临着中期的政策顶，上证综指将在4000点盘桓。“我的操作策略是两条腿走路，一方面持币观望，并且参与权证等投机品种，获取短线暴利；另一方面选择低估的成长公司，进行长线价值投资。”他说，“虽然我们作投资的，不应该给市场下判断，只要顺势而为按照既定的方针操作就行，但是我还是觉得市场面临着中期头部。”

　　硅谷基金经理杨永兴也表示，市场面临着中期调整，持币回避掉大部分风险是投资的第一要义。他分析说，市场是靠资金和信心来支撑的，印花税对市场资金的抽取是令人担心的。“如果按照每日成交量2000亿到3000亿之间计算，每天会抽取20亿，相当于一年消灭20个上百亿的基金。”另外，上调印花税之后连日来个股大跌，打击了很多股民，尤其是新入市股民的信心，他们可能从此退出市场，再也不会进来。“持币观望和短线操作为主，需要万分小心，回避风险。”

　　与此同时，部分价值投资私募基金经理在接受采访时虽然承认短期市场可能存在泡沫，但他们还是选择与泡沫共舞，好的投资品种不需要择时，回顾成熟资本市场上的龙头股票，每一次顶峰都不是高点。东方港湾投资总监但斌近日表示，他不太同意这几年牛市风险高估就卖掉再等熊市，有一些投资是永远等不到的，如果真正是一个好的投资，就要坚持持有它，正确的时间买入它坚持拥有，在历史长河中任何位置都可以。“如果说我们这个时代未来10年真的是黄金10年，你在这个股市刚刚到了4000点、5000点的时候看到风险就放弃它就有很大的遗憾。”

　　密切关注： 私募精英布局新方向！

　　史先生，上海某信托投资公司负责人。券商出身的他已在证券业打拼15年。今年4月初，其管理的私募信托计划年收益率达100%，并成功提前回避本轮调整。本周四，记者与其在南京的办公室面对面交流，探讨市场焦点。

　　您怎么看待由印花税调整引发的A股震荡？

　　史先生：这次调整出自市场自身需要，但真正的背景因素是挤压外资的日元套利空间。不知道你注意了没有，尽管人民币对美元升值幅度不大，但由于日元恶意贬值，人民币自汇改后对日元升值了14%。加上正常的汇差操作，两者的套利空间甚至接近19%。周四早间有报道，截至5月末外资流出10亿美金，而2·27暴跌也就是因为外资在日元上套利导致在A股变现引发的。

　　因此，关注日元动向显得重要，这是观察外资的一个窗口。

　　这次国内的私募是否成功躲过暴跌？

　　史先生：深圳的私募是不承诺保底和不承诺收益的顾问、工作室形式,所以这次大跌对他们的资金链影响不大。但两市近千只股票跌停那天，上海的私募基金损失较大。因为上海私募的证券投资很多采用信托方式，止损线设在20％，多个跌停下来，新成立的信托产品很可能达到止损线。暴跌中被迫平仓，反过来也加大了大盘进一步下挫的力度，这也是恐慌性多杀多的部分原因。

　　现在怎么看待市场估值，指数趋势会怎样？

　　史先生：从PE等指标看估值，市场还不能说有特别大的变化，但市场结构将会有大的变动。一般来说，主流资金运作板块的流程是：一线蓝筹-二线蓝筹-概念性主题-ST，有时是反复轮炒，有时是全面拉升，具体视盘面而定。这个市场里总会有一双强有力的无形之手控制着盘面。目前官方认为股市有阶段性和结构性泡沫，我觉得谨慎一些是比较好的。不少做得好的同行5月15日前后就出清了，只留了小部分仓位，至今也没有进场。我提前清仓后也没有操作，最近一直在静下心考虑下半年的操作思路。

　　至于指数，目前市场在4000点附近是强压区，有2000亿的套牢盘，需要市场用3-5月的时间去震荡消化。如果这次V型反转直接冲到4300-4500就要谨慎了，因为那样的创新高是虚的，不如二次探底来得扎实。我在耐心等待这样的机会。

　　有什么具体策略了吗？

　　史先生：数十亿的大资金经常可以做做大盘银行股的T＋O，每天有差价就能玩，但我们几个亿的小资金有点难。

　　眼下，我比较关注二线蓝筹，还有奥运、环保、券商主题，但最近一直在思考如果提前布局股权激励主题。

　　逻辑很简单。市场的最大病疾股权分置问题解决了，股市向上是个大趋势。在这个局面下，上市公司就需要做股权激励来推动市值，公司管理层与普通股东的利益相一致，不会再发生猜疑，市场的投资价值也就会越来越高。目前的震荡是个好时机，毕竟股价还不算太高，下跌反而有助于股权激励的实施。一旦相关公司被陆续批准，一定又是我们盈利的机会，提前买进将获得巨大的收益。（大众证券报 黄都）