中国基金网[www.fundatchina.com]：最近股市大幅震荡，让股民们都出了一身冷汗。此次调整中，上证指数跌幅最高达到21％，很多个股连续3、4个交易日，都牢牢封在跌停板上，过去几个月累积的收益，短短几天就化为乌有。

　　不过，在个股普遍跳水的那几天里，投资基金们却有惊无险，跌幅最小。同样面对市场风雨，基金怎么就安稳的多？当股民们心惊肉跳的时候，基金经理又在干什么呢？本栏目记者专门到基金公司进行采访，了解基金的操作内幕。

　　暴跌初始 基金基金经理按兵不动

　　2007年5月30日，财政部在凌晨宣布，从当日起将证券交易印花税税率从1‰上调为3‰。上午九点半，沪深股市开盘后出现了放量暴跌的态势，上证指数一度下跌316点，收盘下跌281.84点，两市跌停的个股超过900只。当时记者在证券营业部看到到一个个中小投资者的神情紧张，但工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监秦红，却是用另一种神情看着暴跌的大盘。

　　工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监 秦红：“大家都会觉得这一天今天肯定是终于来了，终于来了。”

　　2007年的上半年，红火的股市一方面让秦红的基金不愁销路，但另一方面股票收益强于基金的现实，也让秦红感受到了莫大的压力。今年前5个月，上证指数上涨62.79％，深圳成指上涨97％，全部A股的平均涨幅超过100％，而截至5月25日，上半年的股票型基金平均收益仅63.59%，远远落后于股票的收益。令秦红非常不解的是，他们投资的都是业绩非常好，且具有长期稳定的股票，而今年疯长的股票却都是他们是绝对不会购买的低价概念股、题材炒作股。

　　工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监 秦红：“这些低价股的增长，在上半年很多都超过了200%，那么面对这种回报的需求和我们实际投资的理念和我们认为投资业绩的付之性来讲，是我们所不能去追求的，不打算去追求，那我们觉得这样子的一个投资的模式，对我们这种风险控制来讲是不能够承受，我们觉得那些钱不是我们该赚的。”

　　作为负责市场营销的总监，秦红不仅要面对投资理念和市场表现之间的矛盾，更要面对投资者给于基金公司更大的压力——赎回。越来越多的个人投资者已经不满足基金的回报，纷纷将基金赎回后投入到股市追求更高的收益。而投资人的行为将逼迫基金经理卖出自己的股票，秦红为此非常着急。

　　工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监 秦红：“他会强迫我们，卖出我们觉得很有价值的股票。持有人架空基金心理的这种状态，那么我觉得都对这个基金经理产生了巨大的运作压力，以前我做了这么久很少有基金经理感受到这种被架空的状态，那么现在这个状态应该是非常普遍了。而强迫我们卖出我们认为非常有价值的股票，从而对留下来的持有人，和对他未来的实际利益都有损伤。”
　面对股市的疯狂，秦红和他的基金经理们只有忍耐。他们坚信，股市迟早会回归理性的。

　　工银瑞信基金管理有限公司渠道营销部总监 秦红：“我们都觉得这一天迟早要来的，迟早要来的。”

　　在5月30日的场暴跌中，曾经风光无限的题材股、概念股纷纷跌停，而股票型基金的平均跌幅只有5.3%，暴跌中基金的表现让秦红看到了希望，也许价值投资就此会成为市场主流。

　　和秦红不同的是，另外一位基金的管理者在股市的暴跌中，感受到的却是惊讶和心痛。

　　华夏基金副总经理 张后奇 ：“我觉得市场股市一定会调整的。但是坦率的说，我没有想到市场会调的这么深。”

　　5月29日晚，张后奇从一位朋友发来的短信中得知，印花税将上调，作为一名资深的市场人士，张后奇非常清楚此举对市场的杀伤力，但他还是没有想到，市场的震动会如此剧烈。5月30日, 900多只股票跌停，5月31日，近300家股票跌停，6月1日，又是近700家股票跌停，短短的三个交易日，就导致了数万亿市值蒸发。

　　华夏基金副总经理 张后奇：“其实我们经理也是很心痛的，因为你这样的政策出来，对它的基金净值，基金持有人的这个损失，可能没有股票那么大，但是真金白银被蒸发了。”

　　张后奇至今也无法解释，为什么市场会出现巨幅的调整。但是面对股市的波动，张后奇和他的团队仍然保持了一贯的理性和冷静。当许多散户割肉离场，部分私募基金强行平仓的时候，类似张后奇的公募基金选择了观望，一轮又一轮的暴跌，始终没能让他们卖出一只股票。

　　华夏基金副总经理 张后奇：“因为我们看好的这些上市公司呀，一些优质的企业，它的基本面没有什么变化，纯是市场交易环境的一些变化，所以对基本的基金投资理念，或投资方法，不产生任何影响，所以基本上我说我们基金都是按兵不动。”

　　5月30日股市暴跌当天 ，在华夏基金办公室里，基金经理们吃过午饭后，和往常一样都在休息室午休，股市的暴跌丝毫没有让基金经理们改变他们平时的作息习惯。张后奇告诉记者，基金经理最关心的不是大盘涨了还是跌了，而是所买的股票值不值那么多钱。

　　华夏回报基金经理 石波：“我们选这个价值被低估了吧，价值投资.看这个企业的成长性，它价值性的东西，就是我们投股票是看企业整个情况,把它的成一个企业在投资。”

　　记者：“像巴菲特投资可口可乐的是一样的?这个方向？”

　　华夏基金副总经理 张后奇：“比如说招商银行，他的品牌形象，还有未来的成长性，比如说万科.我理解的没有错吧。(对华夏回报基金经理： 石波)我理解的没有错吧。” 　逢低建仓 华夏基金在暴跌中买进上百亿

　　5月30日股市第一天开始暴跌的时候，基金公司内部却是波澜不惊。显然和证券营业部里的紧张气氛形成了鲜明对比，基金经理们坚信自己的眼光，相信市场终究会认可自己的选择。然而，沪深股市31日短暂调整后，又接连出现大幅下挫，基金重仓持有的蓝筹股，也加入到跌停的行列。面临下跌，基金经理们还能继续稳坐泰山吗？

　　6月4日, 华夏基金副总经理张后奇走进公司的时候,在电子显示屏下停了下来, ,曾经是作为抗跌中流砥柱的蓝筹股开始全线下跌,中石化等大盘蓝筹股纷纷跌停，而此时下跌的蓝筹股品种都是基金的重仓品种，市场的股票型基金的跌幅平均高达5.88% 。市场的反应大大超过了人们的预期。其实6月4日一早,中国证券报等国内三大证券报纸在头版撰文为股市打气加油,但是, 股市并没有回暖的迹象

　　华夏基金副总经理 张后奇：“股票市场规模大的流通几万亿，甚至十几万亿的时候，绝不是说谁想让他涨他就涨的，对吧，你一家两口子，你还要少量少量，讨论一个事情，买房子装修还要争个脸红耳红，那么有上亿个股票帐户，几千万的投资人，那么这里面有机构、有个人，谁能让他涨就涨，大家只能看到一个政策的信息。但是我觉得在这个暴跌的三四天中，股民肯定是有怨气的，对吧，所以这种，市场也有恐慌的情绪，所以不是说出一条政策，温暖温暖它就涨，我觉得没那么简单。”

　　当时,恐慌的气氛充溢着市场,股民在斩仓割肉,某些大的资金力量明显在大量抛盘,一些曾经坚定持有基金的投资者也开始赎回基金, 在市场连续下跌了600多点的时候, 如果基金公司因为赎回的压力,被迫出售股票,必然使基金净值更大幅度缩水。