何谓私募股权基金

　　私募股权基金是指通过私募形式，对非上市企业进行的权益性投资。投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。但是目前也有少部分私募股权基金投资已上市公司的股权，另外在投资方式上亦采取债权型投资方式。私募股权基金通常包括创业投资基金、并购投资基金、过桥基金等。创业投资基金投资于包括种子期和成长期的企业；并购投资基金是投资于扩展期的企业和参与管理层收购；过桥基金则投资于过渡期的企业或上市前的企业。

　　■新闻分析

　　监管缺失制约私募股权基金发展

　　６日在天津召开的“中国企业国际融资洽谈会”上，来自世界２００多家以私募股权基金为代表的投资机构，与国内１２００多家企业通过“资本对接”等方式展开投融资沟通。有关专家表示，我国的私募股权基金尚存在操作细则的空白，发挥其作用还需破解相关制约。

　　据统计，在本次参加融洽会的２００多家私募股权基金、创投公司以及投资公司中，中资机构绝大部分以投资公司形式出现。公开具备私募股权基金性质的，仅有渤海产业基金、领锐等特批成立的基金。

　　“私募基金操作规范在我国尚存在法律空白。”大成律师事务所的律师常骋认为，中国尚没有针对私募股权基金的认定标准和监管条例。虽然这一极具发展潜力的组织形式渗透到经济活动的每一个角落，也能在相关法律法规中找到存在的合法性，但缺乏明确的认定和操作细则的缺失，可能会制约其进一步发展，也不利于实施有效的监管。

　　有业内人士这样形容，中国的私募基金一直如同水下的冰山，在资本市场的水下“潜”行。随着私募基金阳光化的呼声越来越高，开始有部分私募基金借信托的形式浮出水面。

　　有关专家介绍，我国现有法律框架下的私募股权基金主要有三种形式：一是通过信托计划形成的契约型私人股权投资基金；二是国家发改委特批的公司型产业基金，比如天津的渤海产业基金；三是各类以投资公司名义出现的、与私募股权基金运作方式相同的投资机构，而这种私募股权基金却处于监管法律缺失的状态。

　　此外，融资、投资和退出是私募股权基金的三大步骤，由于法律框架和三板市场的缺失，也有不少本土私募股权基金一直处于“两头在外”的尴尬境地。即设立与退出通过国外进行，但对本土企业进行投资。

　　德恒律师事务所律师刘震国表示，我国私募基金的运作与现有的法律并不冲突，属于合法行为。比如公司法为设置公司型私募基金提供了基础，合伙企业法为合伙型私募基金奠定了法律基础。但这些相关规定均是散见于各个法当中，不利于统一监管和把握。

　　有关专家普遍表示，规范私募股权基金发展的关键在于解决“入口”和“出口”问题。“入口”是指界定投资者范围，我国的私募股权基金一般由机构投资者出资，过窄的范围不利于广泛吸引社会资金。未来可以在风险可控的条件下，考虑将个人投资者纳入投资范围，以增加百姓投资渠道，分散银行与股市的风险。

　　而“出口”是指规范私募股权基金的投资方向，避免以股权投资名义设立的基金更多地投资证券市场，这将限制私募股权基金作用的发挥。

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