业绩快速增长 估值不断提高

　　从万科A（000002）公布的2007年1季度季报来看，公司1季度实现营业收入41.14亿元，同比增长78.6％；实现净利润6.12亿元，同比增长49.3％；基本每股收益0.14元，同比增长27.3％；公司近3年净利润实现超过50％的快速增长，复合增长率达57.04％，近3年EPS的复合增长率达41％，目前公司在全国房地产市场占有率为1％左右，在宏观调控势必使行业集中度将大大提高的背景下，公司拥有稳定持续的盈利能力、快速扩张的发展能力以及行业集中度提高趋势下的行业资源整合者地位。公司的业绩也会随着业务的扩张而不断发展，市场估值也将不断提高。国信证券认为万科的龙头优势将会愈加明显，未来几年高速发展局面已经确立，预计未来3年复合增长率在50％以上，07年销售超350亿元。考虑公司增发及转增，公司总股本将增至70亿股左右，按此股本测算，07、08、09年每股盈利分别为0.48、0.81和1.24元。综合考虑公司的行业龙头地位，卓越的管理能力，高成长性及一定的合理溢价，公司长期投资价值明显，维持“推荐”的评级。国泰君安张宇认为，公司06年尚有已销售未竣工结算面积119万平米，销售额高达96.6亿元，这为公司07年业绩继续保持以往高速增长打下了良好基础。公司“3＋X”全国化项目布局进展态势良好，很好地契合了内地房地产行业区域性强的行业特征。以普通住宅开发为主，所以受行业调控影响小，抗风险能力强。因此，公司是房产股标竿，可以更为充分地享受到行业集中度提高的成果。

　　行业前景开始好转 土地储备丰厚

　　面对持续性的行业宏观调控，今年一季度，尽管房地产投资有所反弹，但市场上的供需矛盾依然存在，在此基础上，各房地产上市公司业绩也延续了去年以来良好的增长势头。同时今年是房地产市场现有政策的执行年，确保和加强已经出台的各项政策在地方的执行力是今年调控的主旋律，在奥运即将到来的背景下，政府进一步出台新的调控政策的可能性较小。相信行业的发展和公司基本面的变化将使房地产行业受政策利空影响逐步缓解和消化。同时随着人民币长期稳定升值预期的不断增强对整个经济及房地产行业的拉动作用，房地产行业的发展前景将会好转。

　　万科A为国内规模最大的地产发展商，土地储备超1500万平米，截至06年年末，公司已获取的规划中项目面积合计约1851万平方米，其中按持股比例计算的规划中项目1536万平方米，形成以长三洲、珠三洲和环渤海为主，以其他区域经济中心城市武汉、成都为辅的“3＋X”跨地域布局。07年1月获上海浦东成山路等五个项目总建面42.3万平米，顺利进入上海浦东三林镇新片区，随着此次收购的完成，万科在上海地区的储备项目将达到18个，规划建筑面积198万平米，至此公司在上海市场以及长三角区域的项目储备将分别占到公司土地储备总量的10％及45％，而且未来十年全国城镇人口增长、家庭规模小型化和人口老龄化，合计每年需求5.35亿平方米，对比目前每年3.38亿平方米的商品住宅供应量，未来需求旺盛。公司连续三年获得21世纪经济报道评选的“中国最佳企业公民”称号。公司也连续三年被国务院发展研究中心企业所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院评为中国房地产百强开发企业第一名，并再次获得CCTV评选的“中国最具价值上市公司”称号。

　　二级市场上，万科A（000002）除权以来该股稳步推升，成交量也不断放大，机构大举增仓行为明显。作为深市第一权重蓝筹股，该股将极易引发上涨反弹行情，值得重点关注。

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