净申购变净赎回

　　“周一基金业净赎回达到100亿，昨天净赎回量进一步扩大。”一位基金经理告诉记者。事实上，上周很多基金还处于净申购状态。不少投资者借着基金净值下跌的机会，怀着“抄底”的心态积极申购基金。5月30日出现暴跌当天，基金净申购明显放大，但值得注意的是，之后两天基金净申购量却明显下降。

　　股市连续下跌，基金赎回量开始放大

　　本周一大盘创出“2·27”以来最大跌幅，上证综指重挫330.34点，当日基金业整体开始呈现净赎回，基民中恐慌气氛逐渐蔓延。记者了解到，一家银行系基金周一赎回量较平时增加两倍。一家主要代销银行的人士也表示，当日该行代销的基金总体呈现净赎回。昨日上午股指出现一波快速杀跌，再度触动了基民绷紧的情绪。“趁基金跌得还不凶，我还是赶紧落袋为安吧。”一位投资者向记者表示。

　　“连续几天大幅下跌在我国证券市场的历史上是不多见的，如果未来几天市场继续下跌，基金有可能面临较大的赎回压力。”银河证券基金研究员马永谙表示。

　　主动调仓应对市场

　　“我们的压力还不是很大，前期就留了一部分现金头寸。这几天市场连续下跌，很多股票都出现了投资机会，下午一直忙着买入被错杀的股票。”泰达荷银基金经理魏延军表示。

　　实际上，目前每天一百亿的净赎回量对基金来说并不构成太大压力。基金一季报显示，可比基金今年一季度末股票仓位为78.41%。四月以来基金进一步降低了仓位，粗略估计基金业至少有近千亿的现金头寸可以应对赎回潮。

　　2月27日近千只股票跌停的惨状已令基金业心生警惕，股票投资的流动性风险得到多家基金公司的重视。五月以来市场的连续上涨使很多基金经理预感到调整即将到来，相应地降低了股票仓位。

　　“我不认为基金现在会因为赎回压力被动减仓。或者是结构性调仓，或者是认为市场会进一步下跌，总之都是主动行为。”马永谙表示。

　　魏延军认为，中国股市长期看好的基础仍在。国内经济环境依然良好，企业赢利状况乐观，外围股市也在连创新高。这种背景下的调整给基金提供了难得的调仓机会。“我们二季度初就提出蓝筹股将王者归来，市场的走势也印证了我们的观点。目前我们依旧看好二线蓝筹，在调整中会坚持防守反击的策略，寻找被市场错杀的股票，积极进行结构性调整。”

　　上投摩根也表示，随着6月的到来，上市公司又到中报业绩披露时间。绩差股过高的估值水平在临近中报披露时将被市场重新定位，股价泡沫将遭到挤压，而具有业绩支撑、估值合理的蓝筹股会重新获得市场追捧。

　　“蓝筹股抗跌能力显而易见，而且符合监管层鼓励价值投资的政策取向，自然成为基金的首选品种。”马永谙分析。

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