公司拥有新的利润增长点，即自主研发的心可舒滴丸。该药是公司独立研制的、具有自主知识产权的新药，生产工艺的发明专利于近日获得授权。此产品的上市将进一步丰富公司心脑血管中成药产品链，扩大公司产品市场占有率，满足多层次、多样化的患者需求，快速提高经济效益，并可能成为新的利润增长点。

　　根据现有规划,医改试点将从2007年上半年开始,到2009年在全国范围内推开,届时将实现全国医保。发改委已在2月28日宣布对278种中成药和内科用药的零售价格进行调整。其中,中成药大部分将是降价对象。在降价成为主旋律的同时,依据优质优价的单独定价机制, 不同公司的产品的影响甚至是相反的,而沃华医药的主导产品——心可舒就是一个典型的受益品种,其48片剂装的最高零售价从19.8元调整到24.2元,提高幅度达22.2%,为目前两市上市公司涉及的医药产品中提价最高的品种,产品价格的提高将对公司的整体毛利率和盈利水平均产生积极的影响。该股具有盘小绩优的特点, 历年的净资产收益率均在20%以上,属于高成长个股,细分行业为垄断性较好的中成药制药类,很容易为新资金相中。沃华医药是山东的民营中药制造企业,是07 年1 月发行的新股,总股本6999 万股,流通股1800 万股。2006 年中期心可舒销售收入占总销售收入比重的92.6%,利润占比为98.4%, 占如此高比重的产品调价将对公司产生重大影响.此次调价心可舒片上调幅度达到22.2%。发改委此次调价名单中, 心可舒(沃华)及复方丹参滴丸(天士力)最高零售价分别上调22.2%, 14.8%,而速效救心丸(中新药业)基本与前持平.计算标准用量下中成药心血管药物每日用药价格可知:心可舒在调价前后都是较高的, 调价后更加明显,分别比复方丹参滴丸,速效救心丸,地奥心血康胶囊高11.4%,107%,150%。

　　1.公司是一家民营中药制造企业

　　公司是一家中药制造企业。位于山东潍坊，前身是成立于1959年1月的潍坊中药厂。发行前5199万股，此次拟发行1800万股，上市后总股本6999万股，A股占总股本的25.71%。控股股东是赵丙贤夫妇，通过中证万融持有公司股权(发行前占比79%、发行后58.9%),公司高管也持有公司股权(发行前占比17.51%、发行后13%)。公司此次发行特殊之处在于自愿锁定股权，中证万融承诺上市三年内不转让或委托他人管理股权，也不由沃华医药回购；公司高管上市后1年内、离任后1/2年内不转让所持股份、在职期间每年转让的股份不超过所持股份的25%。“民营企业＋高管持股＋股权部分限售”将使公司管理层与股民利益一致，利于公司业绩释放。

　　2.公司主要业务构成

　　2003～2005年间，公司主营业务收入、净利润复合增长率分别为22%、51%，净利润复合增长较高的原因在于04年净利润同比大幅增长85%，这源于公司在收入增长的同时，所得税率降低到15%、工人劳动定额平均提高20%，使单位产品人工费用下降及严格控制成本和费用。2006年1~6月主营业务收入、净利润分别为5496、1577万元。公司的综合毛利率稳定在77.4%~80.1%之间，06年1~6月为80.1%，公司的毛利率较高的主要原因在于业务结构单一，心可舒片的生产及销售状况决定公司的收入和毛利率。

　　从销售收入构成上来看，心可舒销售收入占总销售收入比重从2003年的88.9%提高到2006年中期的92.6%;其余的产品为鸢都感冒颗粒、琥珀消石颗粒及其他普药，其销售收入占比呈下降趋势，2006年中期为7.4%。从主营利润构成上来看，心可舒的利润占比从2003年的96.2%提高到2006年中期的98.4%，2006年中期其余产品仅占利润的1.6%。从各方面看，心可舒都是公司的主导产品。

　　3.行业地位和竞争态势

　　3.1.心可舒在全国心血管中药治疗领域中排名较后

　　公司的主打产品心可舒在全国心血管中药治疗领域销售额排名较后，2004年排在全国的第16位，为0.82亿元，与排名第一的复方丹参滴丸(生产厂家天士力(23.95,0.04,0.17%))9.2亿元相比，只是复方丹参滴丸的8.9%。也远低于上市公司金陵药业(6.79,0.19,2.88%)的脉络宁、中新药业(6.51,0.22,3.50%)的速效救心丸、白云山药业的复方丹参片。

　　3.2.心可舒的优势在于适合长期使用、价格便宜、毛利率稳定

　　心可舒的主要成分是丹参、葛根、三七和山楂，其配方的特点在于没有冰片和动物蛋白，含冰片类的中成药起效较快，但由于冰片的刺激作用，长期使用对消化道副作用比较大。动物蛋白也是心血管中成药中常见配方，有活血化瘀的作用，但异体蛋白引起过敏反应比较常见。心可舒是纯植物类中成药，副作用低，适合长期使用是其竞争优势。

　　价格便宜且不受降价影响：以日最大服用量来计算，心可舒片每日价格为4.95元，低于复方丹参滴丸的5.07元和步长脑心通的8.25元；我们关心的是心血管药物降价风潮是否会波及心可舒，因为2006年上半年心可舒的利润占比为主营利润的98.4%，一旦调价将给公司带来严峻考验。2006年11月，中国中药协会公布了《中国中药协会拟推荐执行中成药优质优价的企业及药品名单》，心可舒已列入该名单；这是发改委制定降价名单时将参考的依据，且慢性病每日用药价格在5元以下的一般不列入发改委降价范围内；心可舒的降价风险比较小。近期该股在二级市场有明显企稳迹象，可以予以适当关注。