●部分LOF基金近期疯狂

　　兴业趋势（LOF）兴业基金管理有限公司于2007年5月8日发布的公告中称，兴业趋势投资混合型证券投资基金（LOF）于5月11日实施基金份额拆分，并自2007年5月14日起暂停基金的申购业务（含场内及场外）。5月7日，兴业趋势的溢价率为2.97％，与上市开放式基金2%（场内购买LOF与场外购买相比，进出费用少2%左右)的合理溢价水平相差不大。从此兴业趋势的场内市价就开始飙升，5月8日上涨了5.95%，5月16日上涨了7.18％，5月17日上涨了7.52％，5月18日兴业趋势刊登风险提示公告，被停牌一小时，但这天又上涨了3.16%。从5月8日至5月18日，上涨了24％，同时成交额急剧放大，成交金额在4月27日以前从未超过1000万，而那几天的成交金额超过1亿。其间它的累计净值只上涨了3.99%。截至5月18日，兴业趋势的溢价率已达到18.76%，据作者所知，有很多投资者在这段时间通过在场内购买基金或者场内（外）申购再转托管至场内，也就是所谓的套利，获得了超过20%的回报。

　　南方高增长基金（LOF）去年11月份，南方高增长基金（LOF）因大比例分红而暂停场外申购，分红前出现了两次LOF基金罕见的涨停，溢价率达到了12.23%。分红后又出现了两次涨停，最高时溢价率达到了34.53％。南方高增长由于业绩不错，暂停申购公告再加上公司的宣传增加了筹码的稀缺性，很多投资者担心在场外申购不到该基金，因此提前转到场内交易，造成了场内南方高增长的连续涨停。但其后市场迅速进行自我纠正，以连续两个跌停结束这段行情。

　　而LOF基金的疯狂还未结束，华夏蓝筹（以前的基金兴科封转开而来）在重复着兴业趋势的故事，9日涨停的情况下，5月30日在多数股票跌停的情况又曾经涨停，只是最后因为大盘的暴跌而没能企稳，然后在31日又大涨5.08%，值得注意的是，由于该基金是在5月30日开放日常申购赎回，因而给了投资者巨大的套利机会。但由于想套利的人太多，基金被迫在开放一天之后又停止申购。

　　●LOF交易不收印花税

　　以华夏蓝筹为例，5月30日在场内申购或者场外申购（按净值1.019元成交，手续费按1.5%计，成交价格则为1.03429元），6月1日在场内卖出（按二级市场价格成交，为了简单起见假设按收盘价卖出1.097元，交易佣金按3‰算，则成交价为1.0937元，LOF基金场内交易不收印花税），则套利的纯收益为：（1.0937-1.03429）/1.03429=5.74%，而同期上证指数却跌了1.29%。

　　但投资人要注意，如果是在场内申购LOF基金则不需要转托管，待T+2日申购成功后直接在二级市场上卖出；如果是在场外申购，则需要转托管，并且需要本人到证券公司办理。

　　●炒作造成短线投机机会

　　从理论上讲，LOF基金不应该出现这样大幅的溢价从而给投资者以套利机会，但中国股市的火爆使得看似不太合理的事情都有可能发生。笔者认为，这种事情的出现不排除一些庄家故意炒作以从中牟利的可能性。虽然不提倡依靠投机来发财，但是如果有很大的机会摆在面前时自然也不能放过。 LOF很大的优势在于，从长期看很难出现大幅的折价（如果出现，则会被与上述套利过程相反的行为而消除），因此即使套利不成功（比如华夏蓝筹在6月1日及以后几日连续跌停，大不了就不在二级市场卖出，一直拿着，不需要太长的时间二级市场的价格最终还是要回到净值附近，这样还可以分享净值增长带来的收益，所以它的风险并不比一般的开放式基金高），当然LOF基金也是开放式基金，因而LOF基金投资价值的根本还在于该基金的投资能力，业绩的持续性以及基金的投资风格等方面，同时它表现好坏也受大盘的影响。需要投资者注意的是，尽管存在套利机会，但由于该市场容量太小，实际的操作意义很有限。

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