股市犹如斗牛场，机构和散户，谁将最终执得牛耳？

　　在低价股疯涨的上半年，散户轻轻松松赢了今年的第一局。不过，上周沪深两市股票连续三天大面积跌停，在此影响下，A股开户数已经明显减少，而基金开户数则大幅度增加。接下来的斗牛场，也许该轮到机构手拿红斗篷了。

　　投资理念之异

　　2007年，A股开户数突飞猛进，大多数散户青睐的低价股发了疯似的猛涨，不少散户在股市的收益还超过了开放式基金的平均水平。于是不少投资者就津津乐道于自己的投资水平超过了基金经理，甚至有投资者给基金公司客服打电话，要指导基金经理怎样做投资。

　　一位业内人士表示，在这样迅速膨胀的大牛市里，投资者的心态极易浮躁，投资行为短期化特征表现得很明显。今年上半年的市场基本上由散户主导，基金的长期投资理念遭到了摒弃。

　　对此，华富基金认为，散户的投资方式与基金的投资方式其实有很大的不同。

　　首先从规模上来说，散户的资金量比基金的规模小很多，因此可以在中小盘股票上来去自如，游刃有余；而基金的规模动辄几十亿，甚至上百亿，进出来回受到很多因素的制约，并不能像散户那样灵活机动地运作。

　　其次在操作手法上，基金受到很多法律规定的制约，如双十限定（即一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10％；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10％）、禁止一天内同一基金管理公司旗下的基金反向操作，等等，这让基金在实际操作中有着很多难以逾越的鸿沟。这些鸿沟一方面避免了基金的风险性操作，为广大投资者的利益提供了切实的保障，另一方面也限制了其进行短期投机。

　　第三，基金注重价值投资，是长期健康稳定获利的倡导者，对于选股有自己的理念与模式，需要长期市场来体现，而不是追求短期内的追涨杀跌。

　　暴跌见真金

　　对于散户和机构在股市斗牛场上的博弈，一位业内人士这样形容：散户像一个经验欠缺但大胆无畏的斗牛士，虽然赢了一局，但赢得侥幸；机构像一位久经沙场的斗牛士，但这次斗的是头疯牛，所有的经验都不管用了，败了一局，败得意外。但接着斗下去会怎样呢？是无知者无畏，还是姜还是老的辣？

　　事实上，上周股市连续三天的大调整，使散户和机构的投资水平高下立见。

　　5月30日，在印花税上调的利空消息影响下，沪指下跌6.5%，在随后两天内，沪深两市垃圾股、题材炒作类股票大面积跌停，而蓝筹股则成为支撑股市的中坚力量，相比之下，基金并没有像散户一样元气大伤。
　　上周，沪证综指下跌4.28%，深证成指下跌1.96%，而来自中国基金网的统计数字显示，上周108只股票型基金的净值周增长率为-1.0224%，其中38只基金净值周增长为正值，开放式基金净值整体跑赢大盘。在震荡的市场中，基金分散风险的优势一表无遗。

　　基金抗跌的明显优势也在悄然影响着散户的投资行为。

　　在股市大幅下挫的影响下，新股民开户的热情已有所降温。中国证券登记结算中心的最新数据显示，5月31日，两市新开A股账户不足27万户。基金开户数则大幅上升，5月31日开户达到了449421户，而这一数字前一个交易日仅为76552户。此外，来自基金公司的消息也显示，上周在市场下挫的情况下，基金并没有遭遇大规模赎回，相反，部分基金还有净申购。

　　不少基金公司认为，有良好业绩支撑的大盘蓝筹股在上半年的涨幅不大，接下来，在下半年三、四季度，蓝筹股将有机会带领大盘指数的进一步上涨，届时，基金等机构投资者会成为股市斗牛场上的真正主角。

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