一、QFII大肆唱空中国股市

　　今年以来，A股市场的大幅上涨已经降低了QFII对A股市场的盈利预期，无论在言论上还是在实际操作中，QFII对目前4000点高位的市场都保持看淡的心态。前期不少QFII负责人纷纷表示看空A股市场。　　>>>>更多

　　外方观点:

　　尽管基本面强劲，但负实际利率正推动A股市场非常迅速地走向过度繁荣。如果不加以控制，资产价值可能很快就会上升到过高水平。而A股市场在未来实现软着陆的期待也将化为泡影。政府应采取措施阻止泡沫的进一步形成。

　　---高盛亚洲区首席经济学家梁红

　　A股泡沫太大，沪指有可能在今后3个月内跌破3000点。海外人士一般都会从PE角度来衡量股市的估值水平，从国际平均估值角度讲，目前A股无疑估值偏高。短期有调整需要，但长期牛市的格局不会发生改变。

　　---瑞信亚太区首席经济学家陶冬

　　目前A股散户持股比例已达65%－70%，高出成熟市场一倍，这是一个再明白不过的见顶信号，股指将有20%－25%的下跌空间，包括我们在内，一批QFII都在减仓。　

　　---里昂证券中国研究部主管刘炜

　　目前A股面临着较大的调整压力。自2005年9月以来，在不到两年的时间内，中国大陆股市的涨幅已达到255%，这种情形只有80年代的台湾股市和90年代的纳斯达克可比拟。而令人不安的是，可作为类比的后两个市场随后都出现了大幅下跌。

　　---理柏中国研究主管周良

　　二、怪状：唱空不做空

　　但有一个事实却不容忽视。就在QFII大肆唱空股市之时，他们也在不断申请增加投资额度。在近日召开的中美战略经济对话上，中方表示：中国将扩大QFII规模，将累计投资额度从100亿美元提高到300亿美元。既然在唱空，又为何还要不断申请增加额度呢？同时，统计数据显示，今年一季度，QFII总共减持了3.23亿股A股股票，而且换仓的迹象十分明显。QFII2007年第一季度投资股票市值为361.33亿元人民币，比2006年第四季度的303.72亿元提高了18.97％。结合大盘同期涨幅，QFII基本保持了2006年第四季度原有持仓额度，其对2007年第二季度行情持观望态度。　　>>>>更多

　　三，释因：QFII唱空为哪般？

　　我们应该分两方面来看QFII的言论。首先，我们必须承认中国股市目前确实变成了资金推动型的市场，股市肯定会有调整的一天。而用传统理论来看，目前A股市场出现泡沫也是不可否认的事实。QFII唱空有它正确的一面。但另外一个方面就是，他们既然在唱空，又为何还要不断申请增加额度？这个问题值得深思。

　　---银河证券任承德

　　不要以为外资机构都是严格按照诚信原则从事商业活动的，一家极有名的境外大投行不是一直高调唱空上海楼市，但却悄悄地囤积上海的楼盘吗？在目前A股市场上，很难让人不对外资有类似联想。

　　---益邦投资袁洪波

　　QFII唱空A股，其实质是两种赢利模式发生激烈碰撞，双方无法实现共赢。曾几何时，摩根大通等以中国经济基本面长期向好为由，在熊市做多A股，理由与现在的唱多者如出一辙。但现在的A股估值却让他们一反常态，以成熟市场的指标抨击A股的疯狂。QFII作为巨大压力之下的投资主体，其价值取向围绕赢利指标而行，他们也有生计问题，与中国投资者并无不同。对管理层而言，重要的是在股市实行一视同仁的国民待遇，从市场化的大局出发利用机会进行深层次改革。

　　---财经评论员叶檀

　　对于中国股市的现状而言，管理层下一步采取的政策完全取决于对形势的正确研判。如果中国股市的方向选择和政策取向惟国际投行的言论是瞻，话语权和资产的定价权基本被国际投行所控制，将会形成国际投行俘获政府、逼迫中国政府出台对其有利的公共政策的局面，攫取政策暴利，中国股市将成为国际投行瓜分中国繁荣和经济增长的豪华盛宴。

　　---经济学博士马光远

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　　四，辩争：QFII却步了吗？

　　外方：

　　陶冬在博客发出《Ａ股三个月内跌破3000》一文后，立即跟了一帖：贴出此文，就预示着砖头飞来。但是看到Ａ股进入大跃进式的狂热，忍不住说上两句，以对得起自己良心。这里欢迎理性探讨，请勿谩骂。如果实在忍不住，要敲我几砖也不要紧，不过记住留一块，也许自己用得上。

　　高盛中国首席策略分析师邓体顺也表示，QFII并不是行动一致的集体，根本不存在集体唱空A股以便低位接盘的阴谋。

　　恒生银行副总经理兼投资及保险业务主管冯孝忠先生则表示：市场上参与者很多，仁者见仁，智者见智，这很正常。指数从年初的2500点升到现在的逾4000点，有20％－30%的调整实属正常。而且，建议减持的跨国大行，也只是认为股票估值偏高，并没有否认中国经济和上市公司良好的基本面。　　>>>>更多

　　中方：

　　赵晓：QFII主宰的时代即将终结

　　笔者在这里暂时还不想谈中国股市泡沫到底高不高，但基本可以肯定的是，QFII们对中国股市的判断是有失误的。原因也很简单，不是QFII们不聪明，也不是缺乏知识，而是对中国的情况总不如中国人自己知根知底。

　　笔者在此大胆放言，短则3年5年，长则10年，外来的和尚好念经这个现象一定会改变。在资本市场这个领域，最优秀的价值发现者和价格制定者、领导者们一定是中国人自己。

五，QFII新增200亿额度 你该如何操作？

　　QFII重仓股强于大盘

　　分析一季度QFII的持仓结构可以发现，目前QFII重仓股主要分布于具有较高景气行业的龙头股，而且QFII重仓股一季度业绩好于整体A股市场。652家上市公司加权每股收益为0.1123元，QFII重仓股加权每股收益为0.1134元，且投资的股票都是绩优股，个股成长性良好。在行业配置上，QFII重仓股主要锁定在钢铁、煤炭石油、电力、化纤等四大行业上，102只股票中，钢铁、煤炭石油、电力、化纤等各有7只股票被QFII重仓持有。

　　另外，从二级市场表现来看，上证综指4月份涨幅达到20.64%，而QFII一季度重仓股最新市值为97.38亿元，4月份市值增长了19.62亿元，上扬幅度为25.24%，这就意味QFII重仓股整体强于上证综指。

　　跟随QFII从两方面选股

　　随着200亿美元新增QFII额度的报道，QFII概念很有可能成为短期市场新看点。因此投资者在选股思路上，不妨从两方面选股。一是价格与基本面，选择那些涨幅滞后基本面优良，绝对价格在15元之下的股票。二是QFII重仓近期涨幅不大的股票。因为QFII额度由100亿美元提高至300亿美元，对于那些已经成为QFII重仓的股票，不排除成为200亿美元新增QFII的建仓目标。　　>>>>更多

　　六，提供你关心的资料：

　　QFII持仓结构

　　QFII在A股市场上运作以来，其积极挖掘题材、培育题材的运作轨迹一直十分清晰。截至3月底，QFII持仓市值排名靠前的依次为机械设备、金融保险、交通运输等行业，其中，交通运输在连续两个季度退榜之后，此次升至第三名的位置，而QFII两年来一直看好并稳居榜首的金属、非金属行业，则退出前三的位置，降至第五名。

　　在新增重仓股中，QFII的投资风格也发生了明显的变化，其中最大一个特点反映在对低估值蓝筹股的青睐。如日兴黄河基金新增了4只重仓股票---中国国航、大秦铁路、中国联通、南玻A。APS中国A股基金新增了华菱管线和华泰股份两个明显的低估值品种。马丁可利中国A股基金则新增了大秦铁路、振华港机、第一食品、宝钢股份。　　>>>>更多

　　持续持有优质品种QFII进入A股市场以来的一大鲜明特点

　　中国股市2006年形成牛市格局走势的一年多来，QFII作为国外机构投资者取得了平均超过国内基金等机构投资者的良好投资收益。其在选择投资蓝筹股和增长型股票等方面，都走在市场的前面，其影响在未来3年内都将逐步增强。　　>>>>更多

　　今年一季度：QFII看重行业龙头股

　　从一季度QFII新增仓的93只个股中，笔者发现细分行业龙头股得到QFII的高度重视。如在中小板ETF新增仓的7只个股中，浔兴股份是国内拉链行业的龙头企业；孚日股份为亚洲最大的毛巾生产企业；横店东磁、东华合创等公司均属细分行业龙头企业。因中小板良好的成长性，增仓该类个股，必然能为QFII带来业绩的稳定增长。　　>>>>更多

　　QFII也钟情S股

　　继续驻扎S深发展、S爱建、S南航、S双马等个股外，还在S天一科、S三九等个股建仓。在一季度中，美的电器跃居第一，成为QFII持有流通市值最大的个股，大秦铁路、浦发银行分列二、三。