在政策方面，今年以来，特别是上证综指站上4000点后，管理层在短期内密集发布有关提高汇率、利率、银行存款准备金率，“三率”齐动的政策，尽管这一“组合拳”主要是为了调节过剩的流动性、偏高的CPI、过热的投资和过快的贷款增速等整体宏观经济层面问题，但对当前相对高位的股市来说，依然具有较大的利空影响，并且这种影响力是一个逐步累积的过程。在不会改变整个大牛市格局的前提下，随着时间的推移，这些利空因素将对中短期走势逐步产生影响。

　　日前，上证所发布了《关于加强*ST和ST公司风险揭示的通知》。要求*ST公司和ST公司应及时向控股股东和实际控制人函证相关信息，至少每两周披露一次风险提示公告。受此通知影响，没有业绩支持，价值严重高估的T类公司已经开始率先下跌，先于大盘调整，警示信号显露端倪。业内人士指出，逐步健全的监管机制是为了使大牛市走得更加健康、扎实。但目前股指没有调整的一路逼空上涨，相信不是管理层愿意看到的。近期管理层发出投资者风险教育，股票买者自负的声音就是最大限度的表达了这种意思。

　　从资金面来看，截止到昨日，上证综指已经站上4300点！大盘马不停蹄地攻城略地，到底是什么力量推动行情不断上行，谁在积极做多？

　　据上市公司的一季报显示，QFII在一季度的仓位没有明显变化，基本上都是满仓，那么QFII在一季度肯定不是市场做多的主力。而由于老基金面临巨大的赎回压力，新基金的增量基本与老基金的赎回相当，这就说明基金也不是发动本轮行情的主力。

　　目前两市流通市值约为5万亿元，但市场中最大机构——投资基金的持股市值仅有数千亿，剩下的QFII、券商、社保、保险资金的持股市值都无法与基金相比，那么剩下的市值都是散户持有的，这说明，散户才是行情的主导力量，今年以来股市暴涨的真正动力就是无数的个人投资者。这一点从投资者开户数迭创新高，银行资金大搬家也能得到充分的证实。市场人士认为，散户资金主导下热点表现凌乱，频繁的追涨杀跌的投机行为，将给短期市场带来更大的不确定性和风险因素。

　　从市场表现看，两大现象发出短线调整信息。首先是B股的暴涨暴跌。2001年B股的暴涨暴跌之后迎来的是A股市场5年的调整，当然现在的市场远非2001年可比，相信不会出现牛熊的转换，但毕竟对中短期市场的冲击不可小视。其次是封基的暴涨。按以往的经验，封基的暴涨一般会预示大盘中短期的见顶，当然历史不可能简单的重复，但会惊人的相似。

　　从技术角度看，在4083点附近出现跳空缺口之后，在4190点附近再度出现跳空缺口。按照“逢缺必补”的历史经验看，这些缺口势必对当前股指产生巨大的向下吸引力，并可能引发技术面的小幅震荡。况且第二个跳空缺口在技术上可以理解为衰竭缺口，这和前几次的跳空缺口有本质的不同。

　　继续上周市场创出单日和一周历史成交天量之后，周一深沪大盘在个股普涨的带动下继续强势上攻并再创行情新高，两市合计成交达到3947.07亿，再度刷新单日成交天量。尽管昨日两市总成交较周一稍有逊色，但依然保持在3500亿元以上的天量水平。业内人士认为，随着指数的不断攀升，大盘高位运行的巨量换手从一个侧面说明当前市场心态的激进与亢奋，同时也提醒投资人不能忽视当前资金推动型行情中相对浓厚的投机氛围可能带来的指数波动。

　　总之，尽管当前市场异常火暴，但透过喧嚣的表象不难发现潜存的调整需要。当然，这种短期的调整无碍中长期的市场格局，相反，阶段性的整固，更有利于大牛市基础的进一步夯实。