瑞银盼获更多QFII额度

　　记者：贵公司是否还会申请更多额度？在A股市场连创新高的情况下，海外机构一致认为A股估值过高，这是否会降低贵公司申请额度的热情？

　　袁淑琴：我们当然仍然热切期望尽快获得更多的QFII额度。瑞银获得的8亿美元的额度在过去几年里积极地投资内地资本市场。瑞银上一次获得QFII额度是在2004年，随后不久，就已经再次向监管机构申请新的额度，但等了三年都没等到。因此，我们对QFII额度大幅增加感到欢欣鼓舞。但是目前额度的审批并没有时间表。正如你所说，市场已经累积了相当的升幅，因此我相信监管机构在批额度的时候会审慎考虑，在目前的情况下是否应该再增加资金流入。

　　记者：贵公司的客户对QFII额度的需求是否仍然强劲？QFII相关产品是否仍受欢迎？

　　袁淑琴：毕竟，8亿美元的额度是非常小的，我们的很多客户都还没能照顾到。那些完全没有额度的客户当然是希望能够获得额度。但同时我们也看到，有部分投资了A股的客户，已经开始减持。当然作为一家投资银行，我们背后有很多客户，不同的客户有不同的考虑，有的客户风险偏好高一些，有的出于不同的理由认为无论如何也要进入中国股市。瑞银现在要做的事，就是把一些客户不需要的额度，给那些需要额度的客户。这就是为什么在部分海外机构投资者已经开始减持A股的时候，瑞银还在积极地争取获得新的QFII额度。这正是投资银行类型的QFII与资产管理公司类型的QFII最大的区别。

　　A股仍有上升空间

　　记者：如果市场继续涨下去，应该怎么投资？您会建议客户怎么用这个额度？

　　袁淑琴：纯粹从基本面看，毫无疑问，目前A股的估值已经过高，但从资金流量看，A股又是一个非常强势的市场。因为资金在不断地流入，A股的确仍有继续上升的空间。但价值投资是QFII的一贯理念———便宜的东西，没人买，我们买；贵的东西，别人抢着买，我们就走了。我们已经看到，机构投资者，尤其是QFII这样有其他市场可以选择的投资者，已经在大规模减持A股，现金水平明显提高。一些资产管理公司类的QFII对额度的需求已经在明显减少。还有一些重要的市场因素我们不应忽略，譬如，虽然资金量很大，但同时，新的IPO以及“大非”、“小非”减持，也会令股票供应增加。

　　记者：QFII大规模减持A股是否意味着海外投资者对中国股市已经失去兴趣？

　　袁淑琴：当然不是。减持A股，并不意味着QFII会离开中国，在与客户沟通过程中我感觉到，他们对中国还是很有信心的。他们只是基于理性投资的考虑，增加现金水平，等待好的投资机会。和几年前担心股市低迷不同，中国资本市场今天面临的是价格升得太快的“富贵”问题，这其实是对中国资本市场参与者的一次考验。股市上涨的确是好事，但好事也会有坏的结果。投资者要自制，监管机构也要做好投资者教育，同时要杜绝借钱炒股等令股市泡沫越吹越大的违规行为。

　　记者：中国资本市场还有那些需要完善的地方？

　　袁淑琴：这次泡沫反映中国股市的投资者构成仍不合理，机构投资者太少了，而内地机构投资者的行为也非常接近散户。如果QFII的力量大一些，中国股市未必会涨得那么猛。

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