100%的基金经理认为将会出台宏观调控措施

　　尽管认为市场被高估，75%的专业人士预期未来一年收益率在10%-30%之间

　　中国基金网[www.fundatchina.com]：5月11日至5月21日，今日投资财经资讯公司进行了2007年的第3次基金经理调查，共有国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的74名基金经理和投资经理参加了调查。这74名基金经理面对如果未来3个月内股价下跌10%时如何操作的回答是，有59%选择买入股票，较上期下降5个百分点；选择卖出和不操作的人数分别占0%和41%，买入净值为59%。如果未来3个月股价上涨10%，选择买入、卖出和不操作的人数分别为15%、24%和61%，卖出净值为9%，比3月份调查时低了10个百分点。

　　●加息升值毫无疑问盈利预期依然乐观

　　基金经理对人民币升值和加息的预期完全一致。100%的基金经理预期人民币将继续升值，预期升值幅度在5%以上的人数达到89%。所有被调查者均预期利息将上升，预期加息幅度100个基点的人数从上期的5%上升到19%。通货膨胀预期也维持高位，93%的基金经理预期12个月后国内CPI将上升，但低于3月份调查6个百分点。认为措施将会以市场化手段为主的人数比例为31%，较1月份调查上升14个百分点。

　　但是宏观调控预期并未改变基金经理对企业盈利前景的乐观预期。93%的基金经理认为上市公司整体盈利将上升，其中81%的人预期盈利将上升20%甚至更高，盈利增长率平均预期值为20.45%，较上期提升2.24%，创2005年1月以来的新高,但预期上升净值从上期的97%降至92%。基金经理对上市公司盈利增长的乐观预期主要来自资产注入。选择通过提高产量、销售价格和削减成本增加盈利的人数分别仅占8%、17%和1%，而选择资产注入的人数高达65%。

　　●市场高估成为共识低买高卖意愿减弱

　　70%的基金经理认为国内股市被高估，认为高估幅度在20%以上的人数占22%，也有30%的被调查者认为当前市场估计合理；高估净值（高估比例-低估比例）达70%，为2005年基金经理调查以来的最高值。尽管认为市场被高估，基金经理对未来投资收益率预期仍然较高。认为未来12个月A股市场的投资回报率低于10%的人数仅占4%，75%的基金经理预期收益率在10%-30%之间，预期回报将超过30%的人数为21%。

　　机构投资者逢低买入和逢高减持的意愿减弱，但逢低买入仍为大多数基金经理的选择。如果未来3个月内股价下跌10%，有59%的被调查者选择买入股票，较上期下降5个百分点；选择卖出和不操作的人数分别占0%和41%，买入净值为59%，与上期调查基本相同。如果未来3个月股价上涨10%，选择买入、卖出和不操作的人数分别为15%、24%和61%，卖出净值为9%，比3月份低10个百分点。

　　股指期货将推动市场上升或下降的人数分别占24%和30%，分别比3月份的调查上升和下降了7个百分点,预期影响开始转向正面。

　　●金融能源受追捧通讯科技遭冷遇

　　调查中，对于未来6个月内，50%和45%的基金经理认为金融和能源类股票将超越大盘，分别较上期增加9和22个百分点；判断超越大盘人数占比大于35%的行业还包括传媒、医药保健、日用消费品和零售；认为金融、能源、日用消费品、零售、传媒和医药保健将超越大盘的人数占比净值分别为38%、38%、31%、28%、27%和27%。 与上期调查相比，看好能源和日用消费类股票的人数上升显著，前者判断超越净值从6%增至38%，后者判断超越净值从13%升至31%；前期调查一直受青睐的通讯类股票受到冷遇，其判断超越净值从3月份调查的49%大幅下降至本期的9%；科技类股票判断超越净值从上期的26%下降到1%，未能维持2006年9月份以来判断超越净值不断上升的趋势。公用事业的判断超越净值也由17%减少到-5%，是唯一判断超越净值为负的行业。

　　从风格偏好上看，大盘蓝筹股受青睐的程度略有提升，资产注入类股票受追捧度有所下降。在未来12个月内倾向于投资大盘蓝筹的人数从上期的14%上升到25%，但仍低于2006年11月份的48%；偏好中等市值绩优股和小市值成长股的人数分别占31%和12%；偏好资产注入及重组类股票的人数从上期的47%下降到32%。

　　●基金信息

　　开放式基金上周增长前五名：

　　基金代码 基金简称 最新净值 累计净值 周增长率%

　　4 0 0 0 0 3 东方精选 2 . 4 7 3 9 3 . 0 5 3 9 8 . 1 0 0 0

　　5 1 9 9 9 4 长信金利趋势 2 . 5 4 3 0 2 . 6 0 3 0 7 . 7 7 0 0

　　3 5 0 0 0 2 天治品质优选 2 . 5 0 3 5 2 . 8 6 3 5 7 . 2 0 0 0

　　5 8 0 0 0 2 东吴双动力 1 . 7 6 9 8 1 . 7 6 9 8 6 . 9 9 0 0

　　2 5 7 0 2 0 德盛精选 1 . 6 2 6 0 2 . 9 3 6 0 6 . 9 0 0 0

　　基金拆分分红

　　长信增利动态策略股票型基金第五次分红：每10份派发现金红利0.10元。权益登记日、除息日2007年5月25日；红利发放日2007年5月29日。

　　嘉实稳健基金于5月30日进行拆分

　　●最新基金视点

　　●友邦华泰牛市中大幅调整为绝佳买入时机央行连续三次加息，实际上是货币政策紧缩的体现，这对整体市场流动性的负面影响并不大，但将在短期内对市场心理产生一定的负面影响，可能成为市场调整的催化剂。同时也为新基金提供了宝贵的进场时机。准备金率频繁上调将收紧金融体系整体流动性，利率调整也会从资金成本和投资者预期方面对市场产生影响。如果市场调整就此开始，则将为新基金的建仓提供宝贵的时间窗口，因为我们可以用更合理的价格购入一些具备长期投资价值的公司的股票。市场的历史多次证明：牛市中的大幅调整(如果发生的话)都是绝佳的买入时机。

　　●上投摩根关注大市值股票

　　大盘经过今年以来约50％的快速上涨，重新进入多空分歧加大的敏感区域。以个人投资者为代表的场外增量资金持续流入，而QFII等机构投资者出现大规模抛售股票赎回资金现象，同期两市成交额也维持天量水平。宏观经济政策也进入敏感区，4月份经济运行数据表明投资和信贷增速没有下跌趋势，流动性过剩问题也没有有效控制，央行仍有可能再次出台紧缩性政策。股市目前存在结构性泡沫，题材股、绩差股和部分小市值股存在泡沫；但大市值股票，如钢铁、银行等行业，考虑业绩增长和两税合并因素，估值仍然合理。 　

　　●嘉实基金A股长期看好基金与股票龟兔赛跑

　　今年以来相当多的投资者沉醉于股票的上涨，投资者觉得基金投资不如股票投资，部分基金投资者赎回开放式基金，转而直接投资一些高风险的股票。在疾风暴雨式上涨的低价股上刀口舔血、不亦乐乎。

　　股票是兔，尤其是那些没有基本面支撑的股票，就像上蹿下跳的兔子，涨幅是不错，但波动也非常剧烈。投资者在买入时，往往兔子蹿在高处，投资者还没反应过来，兔子又往下跳，投资者被套牢。等投资者承受不住压力，抛出股票时，兔子又迅速上蹿。所以很多股票的确是上涨，但投资者往往获利不大。而基金是龟，表面上看涨幅不大，但稳健持续地涨，遇到行情下跌，基本上可以控制住跌幅。等市场转暖，基金净值持续稳定地慢慢提升，不知不觉中，轻舟已过万重山，回头一看，基金净值涨幅也相当不错。基金投资者一般来说具有中长期投资理念，所以基本上可以赚到市场上涨的幅度。

　　以中国银河证券股份有限公司基金研究中心推出的封闭式基金交易计划为例，从2005年7月8日推出至今，26只大盘封闭式基金平均上涨350%左右，并且呈现一条很有规律的上涨通道。在这个期间，我们对于基金投资设计的投资策略非常简单，就是持有持有再持有，买入买入再买入，任何一次调整都是增仓买入的好机会。如果要是合理配置自身的资金头寸，则投资收益率可以超过350％。这么一条很有规律的上涨通道，其实就是基金龟虽然缓慢但持续稳定的爬升通道。

　　如果基于对A股长期看好的判断，宜采用基金龟的投资方式，不做资产配置，也不赎回，而是不停地追加申购。如果是把工资收入与定期定投结合起来，若干年后零存整取效果相当不错。

　　●广发基金银行钢铁地产支撑大盘

　　广发基金投资总监朱平认为市场不会出现深度下跌，“有银行、钢铁、地产板块的投资价值撑着，泡沫不会破。投资是一种稀缺的权利，价高者得。”朱平认为，在我国居民储蓄高企的背景下，一旦居民的投资热情被财富效应激发，将使得A股市场的股票成为稀缺品，股票就不可能便宜。对于下半年市场的走势，由于经济基本面向好，市场可能会涨；由于后续资金充裕，钱多，市场可能跌不下去。

　　对于在高股价趋势下投资者该如何操作，朱平认为，“估值高是一回事，投机和投资又是另一回事，投机迟早是要还的。”他将目前涨幅较大的股票分为三类：一是靠消息支撑的投机类股票；二是以资产注入等方式带来外延式增长的股票；三是原来估值偏低的股票。朱平指出，现在机构的投资也出现了分化，一种可以说是“与狼共舞”，剑走偏锋，挣钱很多；一种是老老实实地禀承价值投资理念，也能挣钱，只是少一些。

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