中国基金网[www.fundatchina.com]：近期市场连续上涨的态势可以用“疯狂”来形容，作为目前A股市场中的主流机构投资者，不太会参与如此“群体行为”。况且，前期的相关规定已经拉长了基金建仓时间，因此，那些新发或者扩募的基金不会如以往那样迫不及待地考虑在短期内建仓。事实上，从陆续披露的基金公司今年一季报看，多数基金经理不仅对市场估值不断走高表示出忧虑，而且也相继对各自的投资组合进行了“防御型”调整。

　　基金投资优势下降

　　新基金的加权股票仓位平均为77.36%，部分规模偏大的基金股票仓位较低，一定程度反映出基金建仓难度加大，同时也反映出基金对目前股市的谨慎态度。从基金近期业绩表现逐步落后市场来看，基金投资优势下降，资金效应减弱，基金投资理念与股市有所背离，这种背离的加大可能会逐步深入到股市，从而引发市场的结构性调整。4月份上证指数累计上涨20.64%，同期开放式偏股型基金累计上涨19.32%，开放式平衡型基金累计上涨18.65%，开放式指数基金累计上涨22.15%，这些数据的简单对比反映出基金主动投资能力的减弱，基金投资优势下降。

　　所持大盘蓝筹股趋于分散

　　一季报数据显示，户均持有流通股减少最明显20只股票无一例外都是基金重仓股，按2007年5月9日数据计算，平均流通市值和平均总市值分别为176.96亿元和891.26亿元。

　　中国石化、金融街、宝钢股份等股票是基金的重仓品种，一季度这些公司户均持有流通A股数量，减少幅度都超过50%。此外，云铝股份、盐湖钾肥、保利地产等大盘蓝筹股，一季度户均持有流通A股数量也减少超过45%。由此可见，一季度基金重仓蓝筹股的流通筹码分散程度，较其他非基金重仓股更加明显。

　　遭遇大规模赎回考验

　　2006年四季度基金发行规模达到1511亿份，今年一季度基金发行规模达到1258亿份，连续两个季度的火热发行，虽然让市场对资金面宽裕有很高的信心，但与此同时，根据基金公布的一季报数据，开放式股票基金一季度申购规模为3931亿份，赎回规模达到2931亿份，净申购量仅有1000亿份。

　　基金被动追涨心态明显

　　泡沫隐现却不敢降低股票仓位，日益叠加的风险和对踏空的担心正以前所未有的程度困扰着基金经理们。既认为市场已经出现日益严重的结构性泡沫，又在源源不断的入市资金推动下不敢贸然降低仓位而坐失时机。但跟随大盘攀升、亦步亦趋的建仓过程在一些基金经理看来实在是件痛苦的事情，事实上，在股指从3000点到4000点的上扬过程中，大部分基金经理都称操盘压力不小，每天都在担心大跌，市场一旦真的宽幅震荡，他们反而安心不少。

　　“其实现在早已不是基金主导的股票市场，基金经理也全部在跟着市场走。”基金界某位资深市场人士告诉记者，由于大量的散户和社会资金涌入证券市场，股指被节节推高的市场背景下，基金经理只有跟着追涨才能降低持仓成本。他表示，基金业每天的横向排名也逼着这些基金经理在4000点高位依然追高增仓，“每天的净值增长排名逼着基金经理抢到前列，这就势必需要高仓位，但市场如果真的大跌，所有基金普跌情况下，投资者反而忽视跌幅。”面对这样的疯狂市场，基金经理似乎没有更多的选择余地。

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