银监会日前下发的《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，放开了银行系QDII产品直接投资境外股票市场的限制。将“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”的规定调整为“不得投资于商品类衍生产品，对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券。”

　　自从QDII去年推出后，它所起到的作用还是非常明显的。外管局日前公布的中国2006年国际收支平衡表显示，中国的资本和金融项目顺差在2006年降至100亿美元，比2005年下降了84%。收支平衡表显示，2006年，中国证券投资项目收入456亿美元，较上年增长107%；支出1132亿美元，增长3.2倍。两项合计，证券投资项下共实现逆差676亿美元。造成这一现象的主要原因是中国去年对外证券投资的迅猛发展，而QDII的作用功不可没。

　　QDII的认购率不高，是不争的事实。业界专家认为，形成这种状况的原因很大程度上与监管部门此前严格限制QDII产品的投资渠道有关。按照目前人民币在远期市场的走势，银行代客境外理财产品面临着大约年化收益率近3％的潜在损失。这样来算，代客境外理财产品要达到6％以上的年收益率，才能与人民币理财产品收益基本相当。而目前美元基准利率为5.25％，要想超过这个收益还要保证低风险，在设计上有相当难度。因此，“新版”QDII可投境外股票市场，产品无疑能争取更高的收益。

　　银行系QDII投资范围拓宽后，H股将成为它们的重点关注对象。银监会的《通知》规定，商业银行发行投资于境外基金类产品的代客境外理财产品时，应选择与中国银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构所批准、登记或认可的公募基金。这条规则被市场人士认为是H股的机会。

　　今年4月10日，中国银监会与香港证监会签署了代客境外理财业务监管合作谅解备忘录。因此，香港股市成为银行QDII产品投资的主战场就顺理成章了。

　　而H股较A股有很大的折价，则更加提升了H股对银行系QDII的吸引力。昨日H股大多跳空高开就是受到了此消息的鼓舞。以新近上市的中信银行为例，其A股昨天报收在11.57元，而H股仅收在6.42港元，折价率之高可见一斑。

　　同时，银监会放宽QDII的投资范围，直接的影响就是改变目前银行QDII产品销售的低迷形势，而这一规定的执行也将有助于加大消化我国外汇储备的能力，并从一定程度上缓解流动性过剩问题。

　　境外专家则认为，放宽投资范围后，今年QDII筹资规模将有望从不足10亿美元猛增至100亿美元。同时，在内地股市日益火爆的背景下，银监会此时放宽QDII产品的投资范围，可能也存在为火爆的内地股市降降温的考虑。

　　但在目前人民币升值预期仍然比较强烈的状况下，业内人士普遍认为，这项政策不会对A股市场的资金面产生太大影响。

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