沪深两市在突破3000点后的逼空式上涨引发了市场对于估值问题的分歧和争论。若从静态估值的角度出发，截至2007年4月27日，两市全部A股按2006年业绩的静态市盈率高达42.78倍，而沪深300成分股2006年静态市盈率也达到37.23倍。

　　“相比较欧美成熟市场的15倍和其他新兴市场如印度的20倍市盈率的确偏高，泡沫正在堆积。”上投摩根在最近的策略报告中这样表示。

　　不过，通过动态估值的研究可以得出更全面的解释。据中投证券研究所分析，从2006年11月份至2007年2月份，伴随股指的迅速攀升，沪深300指数的平均市盈率和平均市净率从25倍和2.5倍上升到接近40倍和4倍。但是，这种趋势在2007年3月份发生逆转，沪深300指数的平均市盈率从2月末的39.61倍下降到3月末的36.45倍，市净率的增长也出现停滞，而同期指数却上涨了9.32%。这一现象主要归功于上市公司2006年报在3月份集中披露，不断增长的业绩降低了企业的估值水平。

　　上投摩根分析称，基于年报和一季报的良好表现并综合研究机构对上市公司2007年的业绩预测平均值计算，目前A股的动态市盈率为28-29倍；若假定上市公司2007年的业绩增长能够保持去年的速度，则以现行价格为基础的沪深300指数市盈率有望降至22倍左右。正是上市公司业绩超预期的表现缓解了估值压力。因此，讨论估值问题的本质就是看企业的盈利增长能否持续。如果目前的高增长得以维持，从动态角度看，泡沫的程度也许可以容忍。反之，一旦企业的盈利增长不能与股价上涨同步，股价的回归理性也就不可避免。

　　该基金表示，“展望五月行情,在投资者信心和资金的推动下大盘仍有望保持强势。但是,一季度偏热的经济运行数据预示着政府可能针对信贷增长和流动性过剩问题出台一系列调控措施，建议关注政策面的变化和加息时间窗。”

　　新基民要当心

　　A股在5月9日突破了4000点的整数关口。在基金销售市场，老基金依然热衷拆分，新基金还是忙于预热。

　　一位基金公司的市场部人士对记者感慨，老基民已经赎回很多，新基民却跃跃欲试。在一片乐观的喧嚣声中，很多新入市的投资者普遍感到困惑：在当前如火如荼的市场环境下，应该从那些方面入手才能找到真正理想的投资对象？

　　友邦华泰有关人士在接受采访时表示，“我们认为，制度性变革触发了企业内生增长和外部拓展的动力，强劲的宏观经济推动企业利润的快速增长，汇率升值、流动性过剩及股市的财富效应引发储蓄资金直接或间接地涌入A股市场——在这些积极因素没有改变的情况下，牛市格局依然会持续。”

　　“另一方面，傲视全球的高估值和天量成交，各种消息刺激下的鸡犬升天，尤其是没有基本面支持的三线股票的狂热，也需要引起充分的警惕，市场波动性加大在所难免。面对这样一种机遇与风险并存的市场环境，长期来看，理性和专业的投资眼光尤为重要。对于后市，建议投资策略依然是选择基本面健康、估值相对合理的股票，这是因为在当前股票市场的环境下，只有利润持续高增长的股票才能支持相对高的静态估值。”上述人士这样表示。

相关新闻：

受市场走势大盘影响 基金净值表现平平
昨日封闭式基金大势开始逐渐小幅回调
申银万国5月份月度重点品种推荐八只股
个人投资者看准19行 机构持股初次减少
基金大势 2007年基金分化五大趋势
论流动性过剩条件下我国股市的政策选择
收评：大盘站上4000点 银行地产王者归来
5.8日沪市基金指数站上三千点大关　
基金资产首破万亿 谨慎投资无惧高位震荡