第四梯队是基金份额低于30亿份的公司，一般来说，30亿的基金规模是基金管理公司的温饱线，意味着基金管理公司提取的管理费收入可以弥补公司的开支，实现盈亏平衡，资金规模在30亿元之下的公司梯队的基金管理公司中，一部分是刚成立不久的新公司，产品数量较少而且单一，正处于市场探索和品牌建设阶段，没有得到投资者的认同；另一部分基金管理公司则是一些运营已久的老公司，由于自身经营管理不善，导致业绩差强人意，虽然发了多只基金产品，但依然难以形成市场影响力。 　　

    对第四梯队的公司来说，2006年的市场环境是机遇与挑战并存，如上投摩根等善于把握机会，具有竞争优势的公司能够脱颖而出，迅速跻身行业前列。其他的公司，特别是长期处于行业尾部的公司，他们没能把握机会发行新基金，或者新发基金不被市场认同，份额增长很少，同时本来就捉襟见肘的原有基金份额还要面临赎回，生存环境变得尤为严峻，个别公司已经濒临基金清盘的境地。 　　

    第三梯队的基金管理公司的规模介于30～100亿之间，这类公司已经脱离了温饱线，旗下基金数量接近于行业平均水平，各家公司的份额规模比较相近，彼此的差距也只是一只基金的首发规模，市场影响力相当，在投资者看来，这类基金管理公司的差别很小，印象并不深刻，选择基金的过程中并不会有特别偏好，新发基金的规模很难实现爆发性增长。进行差异化生存，树立自身的竞争优势，并获得市场认同，进一步扩大基金规模是这一梯队公司未来最重要的发展方向。 　　

    第二梯队的基金管理公司的规模介于100亿-300亿之间，这类基金管理公司在2006年的基金大牛市中变动最为激烈，公司最多时数量是最少时的2倍，这一梯队的公司基金规模普遍高于119亿的行业平均规模，已经具备了一定的竞争优势和品牌影响力，广发、景顺长城和富国都有基金排名行业前列，优秀的投资业绩帮助他们树立了品牌优势，交银施罗德、工银瑞信和建信三家银行系基金管理公司则具有销售渠道方面的先天优势。这类公司都具备爆发成长的潜力，下半年的百亿基金全部出自这一梯队的基金管理公司，但是他们的竞争优势还未巩固，投资者群体尚不稳定，受市场情况影响比较大，在2006二季度也受到了赎回潮的影响，规模缩水严重，很多公司一度下降到第三梯队。 　　

    第一梯队的基金管理公司的规模大于300亿，这类基金管理公司都是最早成立的老十家，经过多年的经营，自身的竞争优势已经十分明显，或是具有优秀的投资业绩、或是具有强大的营销渠道，得到了市场的广泛认同，品牌已经深入人心，市场影响力非同小可。这一梯队内竞争相对缓和，公司数量比较稳定，公司间各具特色，产品线已经完备，在公募基金业务上巩固自身的竞争优势，弥补缺陷，并积极向资产管理行业的其它业务方向进行扩展，多元化自身的收入结构，最终从基金管理公司转变为专业资产管理公司是这类基金管理公司未来的发展战略。 　　

    二、重构基金竞争格局的有形与无形之手

　　1. 市场化因素推动无形的手

　　基金管理公司的规模最终取决于投资者，各家基金管理公司之间的竞争最终还是归结为对投资者的争夺。基金管理公司用于吸引投资者主要依靠业绩、品牌和产品特色，这些因素是基金管理公司可以自主掌控的，可以展开市场化竞争，它们可以解释基金管理公司规模变化的大部分原因。 　　

    （1）业绩

　　资金的逐利性决定了它注定将流向收益率最高的产品，因而历史业绩是基金吸引投资者的重要因素。2006年市场充足的流动性为业绩优秀的基金管理公司提供了绝佳的扩张机会，投资者对于业绩优秀公司的新发基金表现出了很高的热情，希望优秀的表现能在新基金上重演。景顺长城、富国、广发和上投摩根凭借旗下基金2005年的优秀业绩和2006年内的出色表现，新发基金受到投资者追捧，实现了规模的大幅扩张。 　　　　

    （2）品牌

　　与业绩的不稳定性相比，品牌优势的内涵更加丰富，更加牢固，积累时间也更长。目前基金管理行业中已经形成品牌优势的基金管理公司主要集中于早期成立的公司之中，嘉实、南方、华夏、易方达凭借在基金业绩、市场地位、投资者服务质量、基金规模等方面建立的综合优势，已经形成了十分明显的品牌优势，受到投资者青睐。基金发行过程中的品牌效应十分明显（见图）。在持续营销中，品牌对老基金扩募的影响更为强烈，南方高增长基金从4.4亿扩募至117.11亿，增长25.62倍，华夏红利基金从2.2亿扩募至41.82亿，增长18倍，而同时期其他基金管理公司的持续营销基金，投资者的反应相对冷淡，份额增长有限，很多微型基金扩募之后份额依然在1亿左右。 　　　　

    （3）产品竞争

　　在规模大战中胜出的基金管理公司除了在上述两个方面具有优势之外，还要善于顺势而为，把握市场需求的变动情况，制定有效的产品发行计划，在合适的时间发行合适的产品，因为每个基金管理公司年内发行基金的数量是有限的2～3只，利用有限的产品获得最大的规模增幅，要求基金管理公司的产品发行计划必须符合市场环境。 　　

    2006年基金的热销局面完全得益于股票市场的火爆行情，股票型基金份额大幅上升，从2005年的1971.80亿份上涨到3631.98亿份,增幅为184%，混合型基金的份额增幅更为可观，从2005年的506.6亿份上涨到1523.61亿份，增幅高达300%；而货币型基金的份额仅为804.74亿份，较2005年减少了1063.16亿份，债券型基金也受到市场的冷落，特别是在2005年末热销的短债型基金，遭受了大幅度赎回，偏股型基金成为市场中的绝对主角。 　　　　

    2. 非市场化因素体现有形的手

　　有形的手首先体现在基金发行的行政审批制度。在基金管理公司的竞争中，还有一些因素是基金管理公司无法自主控制的，例如监管部门对基金发行的行政审批，监管层出于维护行业健康发展的目的，通过严格的产品审批，尽可能保证产品设计的合规，积极引导市场的产品创新，对行业的发展起到了重要作用。但由于审批环节的等待时间和审批结果的不确定性，基金产品发售节奏可能与市场环境和需求的波动脱节，想要做到在合适的时间发行合适的基金产品还是有一定的难度，其中很大一部分要归结为运气。在2006年的市场中，这一点尤为突出，在基民投资热情被调动起来的四季度，特别是在证监会对基金发行速度进行调控之后，获准发行的基金都获得了百亿左右的首发规模，面对持续走牛的指数和基金发行的骤减，基民对于市场中出现的新基金极其追捧，此前在基金发行中十分显著的品牌效应也变得不显著，即使是行业排名相对靠后的基金管理公司，在年末的发行中也都可以取得将近百亿的募集规模，实现管理资产规模的跃升。 　　

    有形的手另一方面则是本应该属于市场化因素的营销渠道，由于当前银行在基金销售中出于垄断地位而演变成为一种非市场化因素，基金的营销渠道能力，特别是与四大国有银行的合作关系，成为影响基金竞争能力的重要因素。2006年新发行基金数量达到了88只，再加上持续营销的基金，发行密集程度和数量远超过2005年55只的发行规模，对基金销售渠道的竞争趋于白热化，特别是在银行销售渠道方面，银行主代销基金一拖多的现象愈演愈烈，银行渠道的档期问题对基金发行时点的制约日益明显。在基金发行行情火爆时期，偏股型基金都可以获得不错的首发规模，能够获得银行档期的支持，也就意味着基金发行已经成功了。 　　

    工银瑞信、建信、交银施罗德三家公司凭借在银行渠道的先天优势，在产品发行上可以获得明显高于同期其他基金的首发规模，在2006年的规模扩张速度很快。其他一些行业排名靠前的公司由于产品丰富，规模大，为银行创造了可观的基金销售收入和托管费收入，与银行的关系亲密，特别是销售能力突出的四大行，容易获得销售档期，而且银行也愿意销售名牌公司的产品。银行销售渠道的垄断强化了基金管理行业存在的强者愈强的马太效应，不利于新发基金管理公司的生存和发展。