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三、行业配置增强金融钢铁，基金重仓股涨幅惊人
中国基金网[www.fundatchina.com]：一季度基金投资市值最大的五大行业依次是金融、金属非金属、机械设备、批发零售和食品饮料。相比去年四季度，估值较高的食品饮料行业、受宏观调控影响较大机构看法存在分歧的房地产行业遭到基金减持，采掘业由于一季度整体涨幅较小导致其占基金净值比例也明显减少。而一季度资产注入、整体上市个股云集的机械行业和前期涨幅较小且具有防御性特征的交运行业被基金增持的比例较大。被基金增持比例大的行业今年以来涨幅较大，而被基金减持比例大的行业涨幅较小，这说明基金依然是影响市场走势的中坚力量。同时，尽管传媒、批发零售、食品饮料等行业估值水平较高，今年以来涨幅不大，但这些消费类的股票仍然是基金超额配置的对象。从新公布季报基金的持仓状况看，相比前者，新基金进一步降低了食品饮料行业的配置，而增加了房地产和交通运输行业的配置。
一季度基金投资集中度呈下降趋势。其中，基金整体前三大行业集中度42％，较前期基本持平；但前10大重仓股的投资集中度为从前期50％降至44％。从单只含股型基金投资集中度来看，前三大行业平均集中度由上期的51.42％降至为50.89％，十大重仓股平均投资集中度由前期的56％降至目前的52％。再次说明在目前的市场环境中，基金更倾向于降低投资集中度，以抵御风险。
从一季度基金重仓股变动的特征来看，基金一季度新进重仓股大都是一些过去机构关注度较低的“黑马股”，这些股票都是基本面发生了重大改善，随着这些股票被市场挖掘和认同，它们今年一季度平均涨幅已逾一倍，静态市盈率已达45倍，07、08年动态市盈率也分布达到34倍和27倍，如果这些上市公司未来盈利能力已被市场充分挖掘的话，则其目前相对估值已经明显偏高。基金一季度增持股票则多为今年业绩预计大幅增长的二线蓝筹股，而一季度减持的股票多为今年以来市场资金关注度较小的大盘蓝筹或估值已经很高的消费类个股。那些前期股价已被市场炒作较高、公布业绩低于市场预期或未来业绩存在较大不确定性的个股被剔除基金重仓股。
从基金增减仓个股所处子行业情况来看，增仓动作比较一致的行业主要有：金融行业的证券保险，机械行业的电源设备、系统设备、重型机械、乘用车，化工化纤行业的氮肥、农药、维纶，公用事业行业的火电和水务，酒店旅游行业，食品饮料行业的饲料，交运行业的铁路运输，医药行业的医疗器械、中药，以及电子元器件和造纸行业。基金一季度减持的主要是煤炭开采、摩托车子行业、啤酒乳制品子行业、石油加工子行业。此外，房地产、百货零售、港口水运、计算机应用、钢铁、金融、商用车、生物制品、有色金属等行业存在板块内部重仓股的大幅轮换情况。
我们依然建议投资者重点关注07、08年动态PE较低的基金重仓股，如估值偏低的钢铁股：鞍钢股份（行情,资讯）、宝钢股份（行情,资讯）、武钢股份（行情,资讯）和唐钢股份（行情,资讯），已申请摘帽的ST昆白大（行情,资讯），具有资产注入题材的中金岭南（行情,资讯），这些股票今明两年的预测市盈率都在15倍以内。同时我们留意到由于股改或是资产注入、资产重组等原因目前处于停牌状态的基金重仓股，如S深发展（行情,资讯）、S阿胶（行情,资讯）、S湘火炬（行情,资讯）、泸州老窖（行情,资讯）、泰达股份（行情,资讯）、中色股份（行情,资讯）、S双汇（行情,资讯）、青岛金王（行情,资讯）、特变电工（行情,资讯）、*ST北巴（行情,资讯）和天威保变（行情,资讯），这些股票复牌后有望大幅补涨。建议重点关注持有这些股票的基金，如长盛精选、东吴嘉禾、广发优选、华夏回报、华夏稳增、汇丰龙腾、基金景博、上投先锋、泰信先行目前均持有两只上述重仓股。
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