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中国基金网[www.fundatchina.com]：与此同时，与新基金“不分伯仲”供不应求现象相对应的，是上演在老基金身上“资金大挪移”的一幕。今年一季度，共有四十余只含股型老基金净申购或赎回规模在二十亿份以上，其中规模变动超过百亿的基金接近十只！究其原因，我们发现基金份额的急剧变化跟期间业绩表现关系不大，而与基金净值的高低直接相关。一季度份额突增的基金几乎无一例外的在此期间进行了大额分红或者分拆，使基金净值接近单位面值，从而与新基民恐高心理一拍即合，赢得了大量资金的捧场。早在去年四季度，我们就发现部分知名基金公司的绩优老基金在采取了高额分红和限时限售的营销策略后，规模迅速膨胀。这种简单有效的促销方法在今年一季度监管层控制基金发行速度后，得到了更多基金的效仿，并且看上去依旧立竿见影。而一季度份额突减的基金则大都是去年四季度刚使过这一招的、或是去年末刚成立今年才打开赎回的次新基金，这些基金份额够大但今年业绩表现不佳，并无分红的条件和继续做大的动机，因此造成相当一部分资金在前一季度因贪便宜而大额涌入，因基金没有取得理想中的收益而大额涌出。
我们发现一季度业绩表现优秀的基金，规模都没有发生大的变动，反倒是业绩表现落后的基金伴随着规模的大起大落。这一方面说明从长期看，规模保持稳定的基金更容易取得好的业绩，另一方面也说明国内新基民以面值高低为首要标准来“择基”的不成熟投资理念。
二、含股型基金增仓明显，新基金果断建仓
从基金资产配置角度来看，截至07年一季度，股票资产已从去年末的4800亿增至7500亿，增幅高达56％。基金总资产中70％的是股票资产，债券、现金和其他资产共占30％。如果把基金总资产当成一只巨型基金来看的话，目前的投资组合俨然是一只股票型基金的标准配置。
在基金一季报披露的基金管理人报告中，基金经理们纷纷表示在市场整体估值水平偏好的环境下，下一阶段的投资策略将更注重谨慎和稳健。在此基础上，一季度含股型基金的平均股票仓位降至77％，仓位分布较去年四季度趋散。其中开放式股票型基金仍维持83％的较高仓位，三点五成仓位在90％以上，八成仓位在80％以上；封闭式基金由于一季度大额现金分红，平均仓位降至72％；开放式混合型基金平均仓位73％，与上季基本持平。此外，尽管去年末今年初成立的新股票型和混合型基金平均仓位分别高达84％和82％，但是相比去年末新股票基金80％、混合基金70％的仓位下限，今年一月份新成立的基金仓位偏低，其中不乏持股比例在50％左右的新基金。含股型基金建仓速度的趋缓反映了在市场高位基金更加谨慎的投资操作和对后市看法存在的分歧。
从单只含股型基金调仓方向上来看，具有可比数据的50只封闭式基金9只增仓、41只减仓；82只开放式股票型基金42只增仓、40减仓；70只混合型基金37只增仓、33只减仓。可见一季度减仓的主要动力来自于封闭式基金。开放式含股型基金中，大幅增仓的基金前期仓位普遍偏低，其中相当一部分是由于去年四季度规模急剧扩大而今年一季度规模急剧缩小而造成的仓位被动升降，如博时主题、易基平稳、大成精选。而减仓幅度较大的基金中既有因规模大幅增长仓位被动降低的，如宝康消费、交银精选，易基积极；也有主动降低仓位的股票基金，如万家公用、天治核心；还有前期仓位本就不高、对风险十分敏感的混合基金，如汇丰2016、长城久恒。从大幅调仓的基金一季度净值表现来看，增仓基金的业绩表现显然落后于减仓基金。
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