——2007年一季度基金投资组合分析
要点：
◎ 2007年一季度A股市场在震荡中屡创新高，居民投资证券市场的热情空前高涨，我国证券投资基金资产规模创下1.12万亿的历史新高，其中含股型基金净资产高达1万亿元，占据基金市场整体规模的90％。
◎ 我们发现广大基民以净值高低（而非净值增长能力）作为择基标准的投资误区，导致了大量资金涌入新发基金和通过拆分、大额分红降低净值的老基金，而前一季度通过上述方式扩募的基金在本季度因缺乏明显业绩优势而遭遇了大额赎回。
◎ 一季度含股型基金的平均股票仓位降至77％，新基金建仓速度较前期趋缓，行业和重仓股集中度亦呈下降趋势。上述操作反映了基金在市场高位更加谨慎的投资策略。从大幅调仓的开放式含股型基金一季度净值表现来看，增仓基金的业绩表现显然落后于减仓基金。
◎ 基金投资市值最大的五大行业依次是金融、金属非金属、机械设备、批发零售和食品饮料。食品饮料行业、房地产行业遭到基金减持，机械行业和交运行业被大比例增持。从新公布季报基金的持仓状况看，相比前者，新基金进一步降低了食品饮料行业的配置，而增加了房地产和交通运输行业的配置。
◎ 基金一季度增仓动作比较一致的行业主要有：金融行业的证券保险，机械行业的电源设备、系统设备、重型机械、乘用车，化工化纤行业的氮肥、农药、维纶，公用事业行业的火电和水务，酒店旅游行业，食品饮料行业的饲料，交运行业的铁路运输，医药行业的医疗器械、中药，以及电子元器件和造纸行业。基金一季度减持的主要是煤炭开采、摩托车子行业、啤酒乳制品子行业、石油加工子行业。此外，房地产、百货零售、港口水运、计算机应用、钢铁、金融、商用车、生物制品、有色金属等行业存在板块内部重仓股的大幅轮换情况。
◎ 我们建议投资者重点关注07、08年动态PE较低的基金重仓股，如估值偏低的钢铁股：鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份和唐钢股份，已申请摘帽的ST昆白大，具有资产注入题材的中金岭南，这些股票今明两年的预测市盈率都在15倍以内。同时我们留意到由于股改或是资产注入、资产重组等原因目前处于停牌状态的基金重仓股，如S深发展、S阿胶、S湘火炬、泸州老窖、泰达股份、中色股份、S双汇、青岛金王、特变电工、*ST北巴和天威保变，这些股票复牌后有望大幅补涨。建议重点关注持有这些股票的基金，如长盛精选、东吴嘉禾、广发优选、华夏回报、华夏稳增、汇丰龙腾、基金景博、上投先锋、泰信先行目前均持有两只上述重仓股。
一、基民热情高涨，一季度基金净资产过万亿
中国基金网[www.fundatchina.com]：A股市场步入2007年后，牛市行情向纵深发展，股指运行至3000点附近的估值敏感区后，投资者的多空分歧日渐增大，市场亦在震荡中屡创新高。与此同时，一季度我国证券市场运行特征出现了一个明显变化，即个人投资者占比迅速提高。统计数据显示，今年一季度A股新增开户数达到了500万户，超过去年全年，而4月份更是以平均每天20万户递增，流通市场40％机构、60％个人的持仓结构惊现。老百姓理财观念的改变推动了“股民”、“基民”队伍的空前壮大，新发基金“排队难”、“认购难”的新景象盛况空前。在基金份额和净值双重增长的促进下，一季度我国证券投资基金资产规模再度突飞猛进，创下1.12万亿的历史新高，比上年末增长了31％。其中含股型基金（即开放式股票型基金、混合型基金和封闭式基金）净资产高达1万亿元，比上年末增长了35％，占据基金市场整体规模的90％。
一季度开放式基金份额的增长主要来源于股票型基金的规模扩张，股指的节节攀升带动了股票型基金从去年末的2300亿份突增至3600亿份，占据了整个开放式基金的半壁江山，增幅高达56％。尾随其后的混合型基金也不甘示弱，一季度迅速扩容30％至2450亿份，亦占领了开放式基金市场的三分之一。规模与上期持平的货币基金占比降至10％，而占比不足7％的指数型基金和债券型基金一季度份额双双增长了30-40％，规模最小的保本型基金则份额再度减少20％。
截至一季度末期，我国百亿以上的基金已增至13只，其中8只股票型基金、3只混合型基金、2只货币型基金。受管理层2月份暂停基金发行的影响，一季度新成立的基金较去年四季度减少了30％，但募集资金总量却未受到丝毫影响，因为在火爆的发行行情中14只含股型基金平均首发规模高达90亿份（含封转开扩募基金），这在一年前是不可想象的，股市赚钱效益对居民储蓄搬家的推动作用可见一斑。
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