中国基金网[www.fundatchina.com]讯：牛市中，基金投资风格越来越积极，越来越短期化，随着牛市的进一步演化，我们看好投资较低预期市盈率股票的基金
什么样的操作风格才是适合市场的？什么样的操作风格才是适合基金的？在过去市场的某个阶段，我们似乎都能找到某种投资风格是绩优基金的共性。而在2007年以来，基金操作风格的多元化成为主流。
在牛市深化阶段，各种投资机会大量涌现，理性非理性的因素都在驱动市场，基金投资理念和投资风格的多元化被极大地激发出来。适者生存，也许是牛市深化下基金操作风格多元化最好的概括。
基金整体风格越来越积极
如果以基金投资操作的灵活性来看，我们可以把基金的操作风格归为持有型、稳健型、适度灵活、极度灵活四种类型。在2005年以前的熊市，基金的操作风格整体偏向稳健型，而那些典型的绩优基金其风格倾向持有型。而2007年以来的股市热点纷呈，对初尝持有型理念的基金也形成很大诱惑，基金整体操作积极度不断提高，基金的交易频度明显加快。目前基金的整体风格已变成适度灵活。
这或许是牛市上升阶段的特点。
阶段性投资和波段化操作盛行
判断基金操作风格的一个重要指标是持股周转率。持股周转率是，一年内基金买入/卖出股票的单边交易金额和期间平均股票资产规模之间的倍数。
2006年以来，基金总体上在不断提高持股周转率，而2006年下半年交易活跃度比上半年有所下降。其中，配置混合型基金周转率高达500％。而2007年一季度，基金的整体持股周转率可能进一步上升。如此高的平均换手率在国外共同基金业是不多见的。整体高换手率表明包括基金在内的主流投资者对股票投资价值的判断仍然倾向短期化。
积极交易有两种可能，既有基金经理是先知先觉，前瞻性地看到了尚未被发掘，但符合市场投资主线的下一个投资热点；也有基金是善于跟风，试图捕捉交易性投资机会。前者以阶段性投资为主线，后者则热衷于波段操作。
在2007年的股市环境下，这两种操作风格都可能取得成功。银河稳健、天治核心、巨田资源、中海成长等基金持股周转率高达800％以上，短进短出为这些基金带来高收益。同时也有广发小盘、博时主题、兴业趋势等低持股周转率基金获取不错收益（周转率低于300％）。适度灵活的华夏大盘精选、中邮优选、华安宏利等基金同样表现优异（周转率400％～600％）。
总体上来看似乎是周转率高的基金收益较高，但周转率高到一定程度后也并未对基金收益带来正面影响。频繁的买卖是基于对市场和上市公司深刻的理解，还是基于市场情绪和热点的推动？从这个角度说，一些交易过于频繁的基金是让人担忧——变成短线交易者，这对以稳健为初衷的基金投资者来说并非好事。
我们认为，在当前市场投资主题快速转换，股票估值结构变化剧烈的情况下，阶段性投资、适度灵活是比较适合的操作理念。这既能使基金经理对市场结构和投资主题变化进行动态调整，又避免过度追求短线机会的投机心态。
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