基金QDII步履维艰

　　事实上，自去年9月我国首只试点的基金QDII华安国际配置基金发行并投入运作，业内对基金QDII的关注和讨论就逐渐降温。其中，最主要的原因在于基金参与此项业务没有放开，操作起来缺乏具体细则指引，基金公司即使有意愿参与也只能翘首盼望。有些基金公司很早就上报了QDII方案，但目前国内存在的基金QDII只有首只试点基金华安国际配置。

　　作为创新试水的第一单，华安QDII发行募集后在投资方面一直较为低调。外界普遍猜测，与国内涨升迅猛的A股市场相比，这只领军投资海外市场的基金，从投资回报上而言显然无法与国内A股基金相比。但市场人士认为，作为首只试点基金QDII投资海外市场的创新产品，华安国际配置从募集到投资以来的运作，更倾向于中规中矩，至少它至今为止对风险的控制还是比较成功的。“QDII产品最大的问题就在于，我们太不了解国外的市场了。”有业内人士表示，“因此对国内的投资者而言，无论是保险、银行或者基金的QDII产品，都有一个学习的过程，也是一个投资者与管理人的教育过程。”

　　当然，相比已经放开的银行QDII和保险QDII，基金QDII可谓步履维艰。目前市场上主要的QDII产品大部分是银行推出的，保险公司的结构性存款也属于这种类型，保险公司把外汇委托给境内银行，境内银行再委托给境外的代理机构进行投资。相比较之下，基金公司参与QDII产品，在人才储备、外汇业务经验等各方面都没有优势。有关市场人士透露，正是基于对风险的考虑，即将出台的基金QDII细则对基金公司参与此项业务的门槛设定较高，注册资本金需要达到3亿元人民币。

　　“这与管理层严控风险、出现问题由基金公司买单的一贯原则相一致。从基金公司的角度考虑，势必有一些股东背景强大的基金公司引发一轮增资扩股潮。”上海某合资基金公司的总经理说。

　　A和H股溢价将收窄？

　　市场最关注的是，基金QDII的推出会否引发一轮股市大调整，尤其在目前股市不断创新高的背景下。由于QDII进行全球化资产配置，在“A股泡沫论”争执不休之时，会否引发A股与H股的溢价收窄？此前典型的两地估值溢价案例当数中国人寿，今年1月9日中国人寿在上交所上市交易，随后该股二级市场股价一路直上，上市7个工作日之后股价逼近50元，相比H股溢价一度超过70%。一时间引发市场估值困惑：中国人寿到底价值几何？

　　业内人士认为，从长期来看，推出基金QDII，国内资本市场进一步开放，意味着A股、H股的估值将会迅速统一，势必导致A、H股溢价收窄或消失。据了解，台湾地区于1995年推出QFII，1996年推出QDII，通过一系列的价格互动，证券市场的估值得到一定统一，溢价逐步收窄，经过了3、4年时间溢价消失。他表示，中国推出QDII，在3、4年内溢价缩窄至10%左右是比较合理的。“基金QDII推出初期，对两地估值恐难有大影响，估值溢价一定时期内还将继续存在。”他说。