《第一财经日报》：刚才听到三位对股改的一个阶段性的总结，都提到了一点，就是改革中暴露出不少问题。那么这些问题究竟是什么？在此前有没有被预料到？

    刘纪鹏：最初改革的原则是统一组织，分散决策，但现在看来已经完全走调了，出现了指导性的偏差。只强调统一组织，不再强调分散决策。统一组织的过程就是统一送股的过程，统一送股的过程又是在大致约定送多少的过程。如果按照这样的模式发展下去，效益好的企业和差的企业差不多是“一刀切”。

    “4·29通知”后，专家们也提出了很多意见，比如对单一送股模式不搞“一刀切”的问题，应该允许创新；对“锁一爬二”也不应该搞“一刀切”；对停复牌制度也不应该“一刀切”，并对封闭式和开放式停牌的关系做了讨论。但是很遗憾这些意见提出后都没有被采纳。所以改革走到今天就面对了一大难点：G股怎么就变成了“鸡股”。目前市场出现的很多现象其实在以往有关部门召集的会议上都有预言或提出过警告，包括在你们《第一财经日报》发表的文章上也曾提出过很多建议和警告，但是当初担心的事情今天还是发生了，令人惋惜。

    走到今天，这个模式问题已经变得复杂难解。要想推翻单一送股模式就要引出一系列问题，比如前面送股的企业怎么办，是不是吃亏了？改革之后的贴权现象如此严重，G股变成“鸡股”，下跌的面已经高达80%，不论是G股还是准G股都出现了贴权下跌的现象。

    这种下跌的趋势从目前看搞不好将是一个较长期的现象。因为后面一系列的政策：新老划断后扩容、明年7月第一批非流通股要流通……已经送股了，到时候不可能不让非流通股流通。5%以下的非流通股可以百分之百的卖。大股东也可以增持流通股。资金紧张，卖非流通股、高价卖非流通股，低价买流通股等等到时都将不可控制。上述的种种事件都将影响投资者的预期。

    此外，我感到非常忧虑的是所谓的“买票风波”。本来妥当的停牌制度是完全能够解决这个问题的。危险的是，最终改革的好处只有投机者得到了，出现了一批批投机分子在炒股改企业的股票，并且是利用黑幕的手段得到这些好处。

    一边企业采用单一送股的模式把股权送出去，另一边政府又在百般努力拯救大盘，如果大盘依然在跌，并且含有道德风险，那么最初就怀疑甚至质疑改革的人一定会秋后算账。

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