上海证券报首席记者 周 宏

　　嘉宾：

　　上投摩根阿尔法基金经理 孙延群

　　宝康灵活配置基金经理 魏 东

　　广发稳健增长基金经理 何 震

　　南方避险增值基金经理 苏彦祝

　　央行调高准备金率的影响

　　中国基金网[www.fundatchina.com]讯：主持人：4月5日，央行宣布调高准备金率，这一行为将对市场产生何种市场影响？　　

　　魏东：目前，银行富裕的资金达7万多亿元。反观美国牛市，其中加息达10多次。央行调控才刚刚开始。未来大家会逐步习惯。市场将在调控中前进。从短期看，我认为对市场没有什么影响。　　

　　苏彦祝：这是央行注意到流动性与泡沫的信号，在未来可能会采取逐渐收紧的政策。但是究竟是哪根稻草最后压死牛，我们很难预测。可以肯定的，不是目前这一根。　　

　　孙延群：我对这一消息并不意外，唯一意外的是比预计的时间提早了些。但说到对市场的影响，我觉得非常小。此次调高利率主要反映了央行的政策信号与姿态。　　

　　何震：这是央行一系列动作的延续。但到底什么时候见到效果，还需要等待时间。

　　地产股与银行股的判断

　　主持人：这样的姿态与信号，对具体的投资风格与品种有何影响？尤其是，是否影响你们对银行股与地产股的判断？　　

　　魏东：从地产来看，我曾经是非常大的多头，尤其是去年八月至九月间。现在我却非常谨慎了。这不仅仅是因为此次调高准备金率的影响。

　　目前，几乎所有的地产公司，都希望从A股市场上再融资。既然他们有这么迫切的资金要求，我们为什么还要给出这么高的估值呢？从希望融资的规模看，目前已接近1000亿，进一步融资计划还在后续。

　　这反映了公司的一种心态，就是目前的股权究竟是否值那么多钱。这或许反映了目前银行的紧缩政策对他们的不利影响。

　　当然，从同业竞争的情况看，这一状况有利于大地产公司，他们比小公司有着相对好的资金与银行信誉。但这并不意味着大地产公司的毛利率会上涨。目前，土地价格上升，地产行业暴利的局面将难以维系，目前这么高的毛利率是反常的。而且，目前地产股的价值已经不便宜了。

　　银行股我比较看好。但具体选择的思想可能与之前不同。2006年傻子都能赚钱，2007年就未必了。比如，去年只要买招商银行，就能赚钱，现在情况却发生了变化。

　　重组题材的银行类股票，尤其是未来有新的资产组合，或许是不错的选择。　　

　　苏彦祝：我看好银行类股票，中国的银行业在未来会有整体性的繁荣。过去万元户就是有钱人了，而如今在一些大城市，100万也不新鲜。银行作为资金的管理者，在这一飞速增长的财富管理中，必将是最大的受益方。当然央行提高存款准备金率，对银行来说不是利好。

　　对地产行业，我持中性态度。地产行业毛利率未来肯定会下降，但是肯定还是有优秀的龙头企业存在。房地产最终将成为一种“制造业”，企业通过提高资产周转率，来抵消毛利率的长期下降，实现发展。目前，龙头企业只占整个地产行业总规模的1％多，还有很大发展空间。

　　在具体公司的选择上，我喜欢能快速周转，而不是仅仅依靠低成本拿地的公司。　　

　　孙延群：从地产行业来看，目前居民收入增加，有改善住房的需求，同时存在流动性过剩的情况，钱很多，并且很便宜。目前中国的利率是非常低的，在这个情况下，资产没有道理不涨。

　　如果我们往前看，资产上涨的趋势并没改变，因为利率提升还是很慢。我个人觉得，中国房地产市场没有到一个反转的时刻。

　　银行业总体要比房地产光明，我们很少看到负面的东西影响它的发展。最负面的就是宏观经济的增长趋势的不确定性。但只要经济在增长，银行总是最大的受益者。从总体来看，银行股都是不错的，业绩以及赢利增加的状况都很乐观。最大的制约在于，银行股已经很贵了。但是对此我们不妨可以横向比。目前整个A股市场上，PB水平已达5倍，那么为什么要求银行一定在3倍呢？