本报记者 玉 荣 姜 楠

　　目前，我国基金产品创新的现状和问题颇为引人关注，湘财荷银基金管理有限公司总经理林伟萌说，从基金发展与品种创新角度来看，基金发展史是一部品种创新史。公募基金全部都是契约
型的基金，这可能是中国在基金业发展的初期，学欧洲的思路有关，在美国基本上还是以公司型基金为主。

　　基金产品的定位

　　近两年从投资市场的细分来看，第一是已经出现了行业基金，目前有6只，伞形基金有6只，1只量化基金，保本基金有5只，值得一提的是ＬＯＦ基金和ＥＴＦ这种基金产品都已经出现了。可以看出在所有开放式基金中也依然是平衡型和成长型所占的比重较大。

　　林伟萌说，基金管理公司的基金产品定位分为四类，市场领导者、追随者、挑战者、补缺者。

　　未来基金产品定位细分的价值趋向，把基金产品定位细分作为公司持续发展的重大战略和提高公司竞争优势的手段之一。把大型机构投资人作为单独委托理财帐户的营销重点，把个人作为共同基金客户的营销重点，美国75％的投资人是个人，我们可能将来在营销方面要做一些产品，另外产品设计要充分考虑客户的认同度，客户需求和接受度，可能实施起来有一定的难度。

　　从产品定位细分，一个是产品设计的开发，基金品牌的管理，还有产品线的延伸。那么我想开发目前还是理念导向型，比如说我们要有ＬＯＦ，要有ＥＴＦ，那么逐渐转变成营销导向型和两者相结合的方向，实际上我们要根据不同客户的不同需求来主推我们的一些产品。

　　从目前的情况来看，开放式基金规模占绝对优势，在有选择的情况下，可能中国和世界市场是走向趋同的，目前来讲，开放式基金规模已经占了2366亿，比重也占得不少。所有类型的基金中，股票型基金独占鳌头占接近80％，货币市场基金后来居上达到13．83％，那么从货币市场基金来看，进入了加息的时期，货币市场的规模也越来越大，从我国台湾省的情况来看，货币市场基金的规模也已经占的比重非常大。

　　目前我们国家还没有出现基金按组织形式分，也就是公司型基金，就是美国式的公司型基金，像其它的离岸基金，还有国别基金、对冲基金、套利基金等等在我国都没有出现。

　　另外，大类基金产品同质化情况很严重，大家可以看到，截至2003年9月30日，在130只股票型基金中，平衡型、成长型、价值型基金数量合计114只，规模合计占83．6％，上述基金在运作中的策略差异不大。

　　还有国内基金目前持有人以机构持有人为主，机构持有人大大高于个人持有人，在可统计的基金2004年半年中，机构持有人的平均比重占55．52％，个人持有人平均比重是44．48％，机构持有人占70％以上的基金占40％，产品的投资人群针对性不强。

　　产品细分深化的瓶颈

　　林伟萌认为制约我国基金产品细分市场深化的因素，主要是：一、目标市场不太完善，我们的目标市场缺陷比较明显，目前股权分制的状况一直制约我们股票市场不能比较健康的发展；衍生工具缺乏，在我们投资管理过程中所能运用的工具，所能运用的一些模型它的有效性要大大的打折扣，还有就是债券市场还在培育过程中，我们的市场容量较小，交易所市场和银行间市场出现了分裂。

　　二、我们基金的发展时间比较短，发达国家的基金发展已经有一百多年的历史了，我们中国大陆的合规基金发展只有7年的历史。

　　三、我们基金发行目前实行的是审批制，向注册制度过渡需要独立中介市场的完善，第二就是基金发行渠道十分有限，目前仅有8家银行为托管行，基金公司近40家，银行每月发行一只基金，则每家基金管理公司每年平均只能发2只基金，我们自己的自主权还是比较小的。另外就是目前基金投资范围仅限于投资国内市场，确切的讲只允许投资国内的Ａ股、债券和货币市场，ＰＤＲＩ是雷声大雨点小。

　　四、居民总体收入水平较低，美国的个人投资者占75％，和占90％的中产阶级的人员比例是有关系的，在我们国家，我们的高收入阶层人均可支配收入才差不多2万人，差别还是很大。

　　另外，制约因素导致的结果是基金创新空间有限，趋同化非常明显，表现为产品设计、投资风格、投资绩效几个方面，类似国外专门投资于垃圾债券、小盘股的基金在国内很难生存。

　　产品细分市场的前景

　　如何大力培育基金品种创新的环境，林伟萌指出，第一是完善目标市场环境，第二是完善法规制度环境，第三是培育居民长期投资意识，再就是提升基金管理人水平。

　　完善投资目标市场环境，完善股票市场，提高上市公司质量，当务之急应是留住优质企业在国内Ａ股市场上市，增加基金可以投资的品种。另外就是完善证券市场的交易体系，适时推出股指期货等对冲工具。股指期货期权对于管理一定规模的公司，在一定的市场条件下给投资人带来回报是有很大意义的。再就是完善债券市场和完善货币市场方面我们有很多工作要做。

　　在完善法规制度环境方面，发行制度逐步由审批制向注册制过渡。从发行渠道上来讲，要拓宽基金发行渠道；从投资范围来讲，要逐步放宽投资范围；在监管要求方面，是不是对伞形基金能够考虑放开等。

　　培养居民长期投资意识，居民的投资意识与习惯有一个历史的演进过程，中国的经济信用还在营造之中，对银行比较信任，对保险的信任已基本建立，对基金公司的信任需要逐步建立。那么我是从美国回来的，那么我基本上都是交给基金去进行理财的。

　　另外，基金管理人水平需要进一步提高，这是不言而喻的。