汇率调整无碍长期投资

       周五一则人民币可能在五·一期间升值7％的传闻,使得市场出现显著的利率导向型波动:航空股出现了显著的大幅上行,南方航空、上海航空等纷纷在盘中涨停,尾盘略有回落；出口型企业受到明显影响,中兴通讯盘中一度下挫7％以上。

       我们认为,第一,利率、汇率同时变动的机率不大,汇率可能先调。第二,如果汇率提升,其幅度将非常细微,将是象征性提升。市场化是方向,稳定是前提,尤其是不对进出口企业形成太大打击,这是重要前提。第三,对市场会产生结构性影响。一方面,对于大量外向型资本支出的企业是利好,如航空、通讯、大型钢铁公司等；另一方面,对于进出口企业,一是会降低产品竞争力,二是会通过汇率上升影响以人民币入帐的报表盈利。人民币若温和升值5%,对内地各行业的负面影响相对较低,除了石化及零售业平均盈利可能倒退两成以外,出口、石油天然气、原材料的影响仅属一般,出口业预计减少2.5%、进口业增加3%；而保险、房地产、科技、电讯等行业预料无甚影响；航空业盈利更可能成为大赢家,平均盈利因而大增逾五成。

       汇率的调整对长期投资尤其是对优势企业的长期投资,其影响同样可以忽略。

       保险资金大额认购指数基金

       最近两日,保险资金大规模认购指数基金。分析人士进一步指出,周四市场大涨与此后的基金布仓行为有密切关系。

       当前市场的位置是一个非常接近底部的位置。4月8日面世的沪深300指数,已经由当初的1000点跌至周四最低914.83点。周三沪深300指数收盘时的市盈率仅为15.59倍,下跌空间将十分有限。所以,在当前时点以指数投资的方式介入市场,有一定的合理性；盈利前景也可看好。    同时,对市场而言可谓雪中送炭。研究表明,四季度后基金可支配资金仅剩下200来亿元,一个宝钢增发就令沪综指在10天内跌去了7.97％。大盘大幅下跌后,保险资金为基金输入大量资金,实在是雪中送炭。

       最艰难的时刻

       当前市场正处在最艰难的时候,大盘已经进入整体区间震荡的底部区域,区间为1150-1500点。目前股指已经运行到了箱体的底部区域,周四大盘一度虚破1150点。因此我们认为最艰难的时候正在过去。

       当然,加息和股权分置的处理将继续影响市场运行,节后宝钢增发股份、华电锁定股份以及包铝将上市,仍将对市场形成短期压力,但已经难以使大盘形成大幅下跌了。

       在保险资金大规模认购指数基金的消息传出的同时,周五,JP摩根、美林证券等境外机构纷纷调整A股整体评级的信息开始在市场传播。

       如果认同最艰难的时候正在过去,那么,对于投资者而言,其应对之策又将如何?我们认为,恐慌为投资者介入优质企业提供了机会。如果认同市场是有效的,那么,投资者可以买入指数型基金,以获取低佣金下的长期投资收益；如果投资者是更加积极的价值投资者,那么,此时介入优势型企业也是个好的时机。    本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。